BOLETIM DIÁRIO
Terça-feira, 9 de junho de 2026
QUOTE OF THE DAY
“A market correction is when the guy next to you loses his money. A bear market is when you lose yours.” — Anonymous Trading Floor Wisdom
JOKE OF THE DAY
A man goes to a rabbi.
“Rabbi, my wife is trying to poison me.”
The rabbi says, “I’ll talk to her.”
Three hours later the rabbi returns.
The man asks, “Well?”
The rabbi says,
“Take the poison.”
BOLETIM DIÁRIO
Destaque: Os futuros de Wall Street avançam com o Nasdaq na liderança, o VIX comprimiu e o dólar cede terreno frente a um conjunto amplo de moedas, enquanto o petróleo recua com força ao descontar-se parte do prêmio geopolítico pela trégua Israel-Irã. Bitcoin cai e os globais argentinos fecharam mistos em Buenos Aires.
• Ações: O futuro do Nasdaq sobe 0,70% para 29.659,50, o futuro do S&P 500 sobe 0,39% para 7.445,25 e o futuro do Dow sobe 0,20% para 50.960,00. Os mercados asiáticos e europeus ficam como referências de fechamento anterior.
• VIX: O VIX fechou em 18,02 em 09/06 (−4,76%).
• Dólar (FX): O DXY se situa em 99,83 (−0,22%), com EUR/USD em 1,1600, USD/JPY em 160,16 e USD/CNH em 6,7700.
• Metais preciosos: O futuro do ouro cai 0,30% para 4.350,30, o futuro da prata recua 0,30% para 68,38 e o futuro do cobre sobe 0,91% para 6,41.
• Cripto: Bitcoin opera em 62.640 (−0,70%).
• Commodities: O futuro WTI cai 2,62% para 88,91 e o futuro Brent recua 2,18% para 92,20.
• Emergentes: O EEM se mantém em 65,75. Em moedas emergentes, o won sul-coreano se fortalece 0,42% para 1520,5, o peso mexicano 0,38% para 17,3889 e o rand sul-africano 0,33% para 16,4470. Em soberanos de dez anos, a África do Sul cai 12,0 pontos base para 8,620% e a Coreia cai 7,8 pontos base para 4,273%. O EMBI fechou em 494 pontos base em 08/06/2026, com queda de 5 pontos base. Globais argentinos no fechamento em Buenos Aires: GD30D 65,25 centavos (−0,08%), GD35D 81,40 centavos (+0,05%), AL30D 64,12 centavos (−0,28%).
Leitura rápida: Os futuros de Wall Street estendem o rali com o Nasdaq liderando, o VIX comprimiu e o dólar cede frente a um conjunto amplo de moedas que inclui o real, o peso mexicano e o won. O petróleo é a nota dissonante: WTI e Brent caem com força porque a trégua no Oriente Médio reduziu parte do prêmio geopolítico, mas o cenário de Ormuz —com um Apache abatido e oleodutos alternativos acelerados pelo Iraque e os Emirados— mantém o prêmio estrutural em níveis elevados. Bitcoin recua e os globais argentinos fecharam mistos.
📍 Parte Diario e Contrapunto nasceram com uma ideia simples: privilegiar a análise sobre o ruído, o contexto sobre a manchete e as perguntas difíceis sobre as respostas fáceis. A assinatura tem atualmente um valor de USD 18 mensais ou USD 180 anuais para quem decidir aderir nesta primeira etapa. A categoria Founding Member também continua disponível para quem desejar apoiar o crescimento do projeto de maneira adicional. Obrigado por acompanhar esta iniciativa.
DESTAQUES DO DIA
• Trégua frágil no Oriente Médio: Israel aceita frear ataques ao Irã sob pressão de Trump, mas a fratura entre ambos sobre a frente libanesa escala e ameaça romper o acordo em dias.
• Warsh sob escrutínio: O mercado de títulos exige do novo presidente do Fed sinais anti-inflacionários claros antes que o CPI desta semana potencialmente supere 4%.
• Ucrânia recupera terreno: A tecnologia de drones e a “consciência situacional em rede” reverteram a narrativa: a Rússia perde mais território do que ganha e suas refinarias estão sob ataque sustentado.
• OpenAI apresenta seu IPO: A empresa de Sam Altman iniciou o processo confidencial junto à SEC com uma avaliação de até US$ 1 trilhão, no que pode ser a maior oferta pública da história da tecnologia.
• Cuba diante de três cenários: O regime de Díaz-Canel adverte que Washington avalia agitação social, absorção econômica ou ação militar, em meio à pior crise desde o colapso soviético.
• Argentina: O Tesouro sai para renovar 5,3 trilhões de pesos com títulos duplos e atrelados ao dólar em um teste chave para o rollover de junho; a privatização da Intercargo abre envelopes nesta quarta-feira.
SINAIS A MONITORAR
• Consistência temporal de Warsh: A credibilidade antiinflacionária do Fed depende se Warsh prioriza sua reputação de falcão estrutural ou a demanda política por cortes. Clive Crook aponta que suas posições reais —contra o forward guidance, contra o QE, a favor de um balanço reduzido— são notoriamente mais restritivas do que Trump espera. O sinal concreto a monitorar é quanto tempo Warsh demora para contradizer publicamente o presidente assim que os dados de inflação superarem 4%. O mercado de títulos já está enviando a fatura.
• Fratura estratégica Israel-EUA: Netanyahu enfrenta um dilema sem saída limpa: respeitar a trégua com o Irã negociada por Trump ou desatar as FDI sobre Beirute para satisfazer a demanda política interna. O sinal a monitorar é se os ataques israelenses no Líbano continuam durante a semana: cada incidente escala a pressão sobre Trump, que precisa do acordo nuclear para declarar vitória nas midterms. Um incidente a mais —como o Apache abatido em Ormuz— pode reabrir o prêmio geopolítico no petróleo.
• Licença social da IA como risco de mercado: A queda de 49% na aceitação pública de novos centros de dados em nove meses é uma variável que os modelos de avaliação de ativos de IA não estão descontando. O sinal a monitorar é a dinâmica legislativa estadual em Utah, Texas e Carolina do Norte: se mais estados gerarem restrições de permissões, o cronograma de investimentos de capital dos grandes operadores da nuvem seria adiado, afetando os pressupostos de crescimento que justificam as avaliações atuais de Nvidia, Microsoft e Alphabet.
• Vácuo informativo na Ásia entre temporadas de resultados: Shuli Ren identifica um período de informação escassa entre o fechamento da temporada do primeiro trimestre e o início da do segundo em julho. Taiwan e Coreia do Sul operam perto de máximos históricos sem a âncora dos relatórios trimestrais. Huang como “oráculo” de mercado nesse vácuo é um risco: uma única declaração pode mover índices inteiros. O sinal é o próximo evento público de Jensen Huang ou qualquer relatório antecipado de SK Hynix ou TSMC.
• Dinâmica eleitoral no Peru: Com 95,4% das atas, Sánchez lidera Fujimori por apenas 38.000 votos. As atas do exterior —onde Fujimori tem vantagem histórica— ainda não estão completamente incorporadas e o resultado final pode demorar semanas. Uma mudança de vencedor na contagem final geraria contestações cruzadas e potencial instabilidade institucional. O sinal é a cadência das atualizações da ONPE durante esta semana.
FINANÇAS E TECH
• OpenAI inicia IPO confidencial com avaliação de até US$ 1 trilhão: A empresa de Sam Altman apresentou seu pedido de oferta pública à SEC, com uma estreia possível já em setembro. Seria potencialmente a maior colocação da história da tecnologia.
• S&P 500 não encurtará o período de elegibilidade para SpaceX: O índice manterá seu requisito de doze meses de negociação prévia e as exigências de rentabilidade, divergindo do Nasdaq e do FTSE Russell; fundos passivos ficam excluídos da alta inicial.
• Três empresas inflacionam os lucros do S&P 500 em 12%: Alphabet, Amazon e Nvidia reportaram 69,2 bilhões de dólares em lucros não operacionais no primeiro trimestre de 2026 devido à reavaliação de participações em startups de IA, distorcendo os múltiplos do índice.
• Jensen Huang recomendou publicamente “comprar na baixa” durante sua turnê por Taiwan e Coreia do Sul, gerando críticas sobre a irresponsabilidade de sua influência sobre investidores de varejo em um mercado sem âncora de resultados trimestrais.
• BofA detecta sinais de alerta no mercado de ações: O S&P 500 em 2026 equivale a uma aposta concentrada em Big Tech cujo impulso já atingiu o pico; o banco recomenda diversificar para setores com menor superexposição tecnológica.
• Amazon completa uma colocação histórica de dívida no Canadá vinculada à sua expansão em infraestrutura de IA, ilustrando o apetite do mercado de crédito por emissores de tecnologia de primeira linha fora dos Estados Unidos.
• As exportações chinesas de terras raras para o Japão caíram mais de 80% entre março e abril; empresas japonesas buscam urgentemente fornecimento alternativo na Austrália e na Índia, com impacto direto sobre semicondutores, baterias e defesa.
🔍 Foco 1: A IA e o risco de perder a guerra política
Gautam Mukunda — Bloomberg Opinion
• Queda de aceitação: A aprovação pública de novos data centers caiu 49% em nove meses, transformando cada processo de licenciamento em um referendo político sobre o futuro da tecnologia.
• Conduta dos líderes: A xAI operou 35 turbinas a gás sem licenças em um bairro com quatro vezes o risco médio de câncer; Ellison quer câmeras de IA onipresentes porque os cidadãos estarão “em seu melhor comportamento.”
• A comparação com os OGM: A Europa rejeitou as culturas transgênicas por uma geração —apesar de toda a ciência as declarar seguras— porque a Monsanto tratou os céticos com desprezo; o Vale do Silício replica o mesmo manual.
• Licença social como recurso escasso: O termo do setor de mineração define a aceitação informal que uma indústria precisa do público e que o público pode retirar; a indústria de IA a está perdendo ativamente.
• Assimetria de poder: Os líderes tecnológicos podem gastar mais que o público, mas não podem superar seus votos; enquanto os data centers precisarem de licenças, a política local é o gargalo real.
Comentário: A hipótese central de Mukunda é que a IA pode vencer a batalha técnica e perder a guerra política. O paralelo com os OGM não é decorativo: é estrutural. A concentração de benefícios econômicos em poucos e a distribuição de custos —eletricidade mais cara, poluição, deslocamento de empregos— em muitos é a fórmula exata que gera coalizões de resistência. A pergunta não é se a tecnologia funciona, mas se a sociedade permite seu desdobramento.
→ Economia Conversada, Volume I, Capítulo VI, páginas 206-210. O capítulo aborda a IA e seus desafios regulatórios, incluindo a entrevista com Harari sobre a necessidade de estruturas que protejam os cidadãos da manipulação tecnológica —o mesmo problema de licença social que Mukunda identifica como o calcanhar de Aquiles do setor.
🔍 Foco 2: A bolha da IA e o efeito Ford
Liam Denning — Bloomberg Opinion
• O gatilho: Um relatório do Morgan Stanley transformou a Ford —empresa de 122 anos— em “ação de IA” da noite para o dia, adicionando 11,4 bilhões de dólares em valor de mercado sem qualquer mudança em seus fundamentos.
• O múltiplo: A avaliação baseou-se em 17,5 vezes o EBIT projetado para 2029, usando a Tesla como referência, uma comparação que o autor classifica como “masoquismo.”
• A fragilidade oculta: Os créditos fiscais de manufatura representam 85% do lucro bruto da Ford Energy em 2029, ano em que começam a desaparecer aceleradamente.
• A analogia histórica: As ações da Corning se quintuplicaram em um ano até setembro de 2000 e levaram 25 anos para recuperar esse pico; hoje voltaram a máximas pela demanda de fibra óptica das grandes operadoras de nuvem.
• A tese central: A narrativa da IA é dominante e convincente, mas ao longo da história cada revolução tecnológica também queimou muitos investidores no processo.
Comentário: O caso Ford ilustra o mecanismo clássico de bolha: a narrativa contamina a avaliação de empresas que são beneficiárias marginais de uma tecnologia, não seus protagonistas. O ponto técnico de Denning é que o mercado está pagando por fluxos de caixa de 2029 que dependem em 85% de créditos fiscais com data de vencimento, usando múltiplos da Tesla como âncora. Isso não é análise fundamental: é fé narrativa com roupa de modelo.
→ Economia Conversada, Volume III, Capítulo XVII, páginas 172-174. O capítulo descreve o mecanismo de feedback das bolhas especulativas —”comportamento de manada,” expectativas desconectadas do valor intrínseco— que Denning aplica diretamente ao contágio da narrativa da IA sobre as avaliações de empresas industriais.
BANCOS CENTRAIS E ECONOMIA
• Warsh enfrenta o teste de credibilidade anti-inflacionária: O mercado de títulos pressiona o novo presidente do Fed a demonstrar que combaterá a inflação, que pode ultrapassar 4% esta semana. A tensão entre suas posições estruturalmente *hawkish* e as exigências de Trump por taxas a 1% define o primeiro grande teste de sua gestão.
• Índia anuncia pacote de estabilização para a rupia sem controles de capital: O RBI manteve a taxa em 5,25% e optou por incentivar a entrada de dólares via descontos de cobertura cambial a empresas estatais e bancos. Analistas esperam entradas de até USD 50 bilhões, mas alertam que sem taxas mais altas a estabilização é transitória.
• Brasil: as taxas DI sobem pela sexta sessão consecutiva e o Focus do BCB revisou para cima a estimativa da Selic para 13,50%, impulsionado pela volatilidade geopolítica no Oriente Médio e pela persistência inflacionária doméstica.
• FMI alerta sobre falta de preparação para o próximo choque global: A diretora-gerente Kristalina Georgieva advertiu que os governos não estão construindo resiliência fiscal e sistêmica suficiente diante de crises cada vez mais frequentes, com um subtexto direto aos países do G7 com pouca margem de manobra.
🔍 Foco 3: Warsh não vai desapontar Trump da maneira que Trump espera
Clive Crook — Bloomberg Opinion
• O falcão real: Warsh se opõe ao *forward guidance*, ao QE e defende um *balance sheet* reduzido; todas posições mais restritivas que o Fed dos últimos cinco anos, não mais frouxas.
• A retórica estratégica: Suas declarações favoráveis a Trump —”as tarifas não são inflacionárias per se,” “a IA pode justificar taxas menores”— são tecnicamente defensáveis de uma posição ortodoxa, não concessões reais de política monetária.
• A curva de rendimentos como armadilha: Um *balance sheet* menor elevaria as taxas longas; isso pode justificar uma taxa de referência levemente menor, mas o custo do crédito —o que importa politicamente— subiria de qualquer forma.
• O dilema em tempo real: Se as expectativas inflacionárias subirem pela incerteza tarifária, um falcão ortodoxo quer subir taxas; isso é exatamente o que Trump não quer.
• A previsão de Crook: Warsh priorizará sua reputação histórica sobre a aprovação presidencial; a história mostra que essa é a aposta autointeressada correta para um banqueiro central.
Comentário: A tensão entre Warsh e Trump não é ideológica: é de mecanismos. Trump quer taxas baixas independentemente do estado da economia; Warsh quer taxas calibradas pelos dados. Em um ambiente de inflação potencialmente acima de 4% e tarifas persistentes, esses dois objetivos são incompatíveis. A pergunta não é se haverá fricção, mas quando ela se torna pública e o que o mercado de títulos faz com isso.
→ Economia Conversada, Volume II, Capítulo XII, páginas 273-275. A entrevista a Kydland e Prescott sobre inconsistência temporal ilustra exatamente o dilema de Warsh: o banco central que cede a pressões de curto prazo perde credibilidade de longo prazo, e os agentes econômicos antecipam futuras políticas inflacionárias com independência do anunciado.
FISCAL E POLÍTICA
• Trump indica a Todd Blanche como Procurador Geral permanente: A nomeação de seu aliado consolida o controle do Executivo sobre o Departamento de Justiça e antecipa uma batalha no Senado no ano anterior às eleições de meio de mandato.
• O Congresso acumula votos antibelicistas sobre o Irã: A Câmara aprovou uma resolução concorrente que “direciona o Presidente a retirar as forças armadas das hostilidades contra o Irã”; quatro republicanos se juntaram aos democratas, marcando uma tendência que preocupa a Casa Branca.
• O sistema de devolução de tarifas ilegais enfrenta disputas: Um funcionário da CBP testemunhará em um tribunal federal sobre os planos para devolver bilhões em tarifas declaradas ilegais pela Suprema Corte, no que se configura como uma bomba-relógio orçamentária.
• Os cortes do Medicaid vão além da lei: A CMS impôs requisitos de “fragilidade médica” que os estados não antecipavam, gerando risco de erros massivos de elegibilidade quando entrarem em vigor em janeiro de 2027; hospitais rurais e de áreas urbanas vulneráveis são os mais expostos.
• Paraguai lança plano de ajuste com economia estimada de US$ 262 milhões: O governo ativou uma “Economia de guerra” para conter o déficit fiscal em 2026, refletindo o aperto fiscal regional diante da volatilidade externa.
• Escócia diante do mercado de títulos: Gestores de fundos alertam que o mercado será “cauteloso” com a dívida escocesa de longo prazo dada a incerteza sobre a independência, adicionando uma dimensão de mercado concreta ao debate soberano.
• O CEO da ASML adverte a UE contra dirigir a cadeia de chips: O principal executivo da maior empresa cotada da Europa rejeitou a intervenção regulatória na cadeia de semicondutores, tensionando o debate europeu entre soberania digital e inovação de mercado.
🔍 Focus 4: A política arancelária dos EUA e a confusão como sistema
Bloomberg Editorial Board — Bloomberg Opinion
• A quarta tentativa: Após a anulação dos aranceles do “Dia da Libertação” pelo Supremo Tribunal e a invalidação dos aranceles Seção 122, a administração agora propõe aranceles Seção 301 aplicados a países que “toleram trabalho forçado.”
• A cobertura quase universal: O novo mecanismo cobriria países que representam 99% das importações dos Estados Unidos com taxas de entre 10% e 12,5%, incluindo o Canadá — acusado de não aplicar “seriamente” sua própria proibição do trabalho forçado.
• A fragilidade legal: Os tribunais já rejeitaram três versões anteriores; a nova é, de acordo com o editorial, “transparentemente um pretexto” para deslocar o Congresso de sua função constitucional de estabelecer impostos.
• O dano acumulativo: Importadores e parceiros comerciais não sabem quais regras regirão amanhã; esse custo de incerteza é real e independente do resultado final nos tribunais.
• A recomendação: Silenciosamente pausar — e luego esquecer — toda a agenda de comércio administrado, dado que a evidência mostra que os aranceles elevam preços para consumidores e produtores sem reduzir o déficit comercial.
Comentário: O ponto mais incisivo do editorial não é que a política arancelária seja má economia — isso é conhecido — mas que o design institucional está falhando: a administração recicla versões da mesma política que os tribunais rejeitam, acumulando dano à confiança empresarial sem alcançar seus objetivos declarados. A “confusão perpetua” não é um acidente de gestão: pode ser uma característica funcional do sistema.
→ Economia Conversada, Tomo III, Capítulo XIII, páginas 25-29. O texto explora como os aranceles atuam como imposto indireto sobre as exportações, prejudicam os consumidores para beneficiar produtores com maior poder de lobby, e raramente são projetados pensando no bem-estar geral — exatamente o diagnóstico do editorial do conselho.
COMÉRCIO INTERNACIONAL
• As exportações chinesas para os EUA crescem 35% na comparação anual em maio: É o maior ritmo desde março de 2021, com a demanda por manufatura eletrônica ligada ao boom da IA como fator chave por trás do rebote exportador.
• As importações chinesas também crescem, sinal de que a economia absorve o choque energético melhor do que o esperado; os dados de comércio exterior de maio confirmaram uma recuperação robusta em ambas as direções.
• A Indonésia endurece os controles de exportação de carvão: A medida gerou uma alta acentuada de preços nos mercados asiáticos, agravando as pressões sobre a segurança energética regional.
• O Vietnã acelera contratos com empresas americanas para aliviar as tensões comerciais; o governo instruiu suas companhias aéreas estatais a assinar acordos de compra de aviões e equipamentos com fornecedores dos Estados Unidos diante de investigações ativas da administração Trump.
• O primeiro-ministro de Ontário, Ford, visitou Washington e defendeu publicamente que Trump chegue a um acordo comercial com o Canadá, em uma guinada tática que reflete a pressão das tarifas sobre a economia industrial canadense, especialmente o setor automotivo.
• As disrupções nas cadeias de suprimentos globais voltam aos níveis de 2022: As pressões escalaram até igualar os registros do pico pandêmico, combinando tensões no Oriente Médio, ajustes tarifários e redirecionamento de rotas logísticas.
GEOPOLÍTICA E ENERGIA
• Netanyahu e Trump em fratura visível sobre o Líbano: Israel atacou alvos no Líbano sem coordenação com Washington; Trump, que precisa da trégua com o Irã para avançar nas negociações nucleares, vê a escalada israelense como um obstáculo direto à sua agenda diplomática.
• Rystad Energy alerta sobre Brent a US$ 150 se a guerra com o Irã continuar: O cenário base assume que a trégua atual se mantém, mas o risco de ruptura é real e o mercado de energia o monitora de perto.
• Iraque e Emirados aceleram oleodutos alternativos a Ormuz: O gabinete iraquiano aprovou planos de urgência para exportar petróleo bruto via Curdistão-Turquia; os Emirados Árabes Unidos também avançam em rotas de desvio, sinalizando que os atores do Golfo não contam mais com Ormuz como rota segura de longo prazo.
• Um helicóptero Apache do Exército dos EUA cai perto do Estreito de Ormuz: A tripulação foi resgatada, mas o incidente confirma a presença operacional direta de forças americanas no teatro e eleva o risco de escalada involuntária.
• OTAN derruba um drone russo sobre a Letônia: O incidente agudiza os debates sobre quando e como responder coletivamente às incursões aéreas reiteradas da Rússia sobre território aliado.
• Zelensky relata conversa positiva com Witkoff e Kushner: O sinal mais concreto em semanas de que a mediação americana mantém alguma tração na frente ucraniana, embora sem prazos ou compromissos específicos.
• China no mercado de armas: dependência estrutural do Paquistão: Pequim figura entre os cinco maiores exportadores de equipamentos militares do mundo, mas 80% de suas vendas em 2021–2025 se concentraram em um único cliente; sua estratégia de evitar compromissos de segurança a impede de ganhar novos mercados.
🔍 Foco 5: A fratura Israel-EUA e o dilema de Netanyahu
Marc Champion — Bloomberg Opinion
• A causa do conflito: Israel sustenta que a trégua de abril com o Irã não cobria o Líbano; o Irã sustenta que sim; e como o Hezbollah é um braço do CGRI iraniano, ambas as posições são logicamente coerentes com seus interesses.
• O dilema de Netanyahu: Frear a campanha contra o Hezbollah diante de ameaças iranianas significa conceder-lhe dissuasão e impunidade; soltar as FDI sobre Beirute significa ignorar Trump e arriscar-se a ficar sozinho contra o Irã.
• O ativo recuperado do Hezbollah: O grupo adquiriu drones FPV de primeira pessoa que as FDI parecem mal preparadas para neutralizar, restaurando parte da utilidade militar que havia perdido antes da guerra.
• O isolamento estratégico israelense: Netanyahu apostou em fevereiro que uma guerra curta e vitoriosa salvaria suas perspectivas eleitorais antes de outubro; essa aposta se mostrou errada e as opções diminuíram.
• A leitura de Barak: O ex-primeiro-ministro adverte que a narrativa de que o Exército poderia “erradicar o Hezbollah” se Washington não lhe amarrasse as mãos é uma ilusão perigosa; a história das incursões israelenses no Líbano a apoia.
Comentário: A análise de Champion é devastadora para Netanyahu: suas opções são ceder ao Irã —o que o destrói politicamente em Israel— ou escalar contra a vontade de Trump —o que ameaça o apoio americano. Não existe uma terceira saída limpa. O pano de fundo é que Israel comprometeu sua margem de manobra estratégica em um conflito sem uma estratégia política paralela à militar, e agora paga o custo.
🔍 Foco 6: A Resolução de Poderes de Guerra está funcionando mesmo que fracasse
Andreas Kluth — Bloomberg Opinion
• A resolução concorrente: A Câmara aprovou uma resolução que “orienta o Presidente a retirar as forças armadas das hostilidades contra o Irã”; quatro republicanos aderiram, sinalizando uma tendência cumulativa que preocupa a Casa Branca.
• O limite legal: Uma resolução concorrente não tem força de lei; para ser vinculante, precisaria de dois terços de ambas as câmaras para superar o veto presidencial — um limiar improvável mesmo que os democratas vençam as eleições de meio de mandato.
• A operação “Sledgehammer”: A administração planeja renomear a operação militar se quiser retomar a guerra em grande escala, argumentando que seria um conflito novo com um novo prazo de 60 dias sob a Resolução de Poderes de Guerra; Kluth a classifica como risível.
• O sinal político real: O Congresso acumula gradualmente mais republicanos em cada votação antibelicista, enviando ao presidente um sinal de que sua margem legislativa está diminuindo, não crescendo.
• A guinada histórica: A instituição que por mais de um ano operou como parlamento de borracha está apontando sua proa de volta para a Filadélfia — ou seja, de volta ao desenho constitucional de freios e contrapesos.
Comentário: O paradoxo que Kluth identifica é que o instrumento legal pode fracassar e a política pode vencer de qualquer maneira. Trump está preso no Oriente Médio sem poder declarar vitória, perdendo apoio no Congresso e enfrentando o escrutínio do mercado de títulos diante de uma inflação em ascensão. A Resolução de Poderes de Guerra é o sintoma, não a causa: o presidente comprometeu capital político demais em uma guerra sem saída evidente.
🔍 Foco 7: A Ucrânia não está perdendo. A Rússia não está ganhando.
Anne Applebaum — The Atlantic
• A tecnologia que mudou tudo: A “consciência situacional em rede” —drones interceptores com IA, sensores acústicos e visuais, redes de dados em tempo real— transformou uma faixa de 20 quilômetros ao redor da linha de frente em uma zona onde nenhum tanque ou infantaria russa pode avançar sem ser destruída.
• O terreno: Desde o início do ciclo ofensivo russo deste ano, a Rússia perde mais território do que ganha; as baixas são estimadas em 30.000 mensais e os ucranianos visam superar a capacidade de reposição do Exército russo.
• A guerra de longo alcance: Drones ucranianos destruíram pelo menos 20% da capacidade de refino de petróleo russa; quase todas as principais refinarias no centro do país reduziram ou pararam sua produção, criando escassez de combustível em zonas de operações.
• O sinal diplomático no Golfo: O Catar, os Emirados e a Arábia Saudita estão comprando tecnologia de interceptação de drones da Ucrânia —não por solidariedade, mas porque o Exército iraniano usa a mesma tecnologia que os russos e os ucranianos sabem como combatê-la.
• O cenário do paralelo 38: Budanov antecipa uma frente que se torna uma zona desmilitarizada de fato, semelhante à fronteira entre as duas Coreias, com uma “fronteira temporária” que nenhuma parte reconhecerá formalmente, mas que nenhuma poderá mover militarmente.
Comentário: O artigo de Applebaum inverte a distribuição de probabilidades implícita nos preços de ativos de refúgio. Se a Rússia não pode vencer e suas opções são escalada custosa ou negociação, o risco de resolução do conflito ucraniano é maior do que o ouro, o franco suíço ou o petróleo sugerem. O dado mais revelador: os estados do Golfo comprando drones ucranianos não é solidariedade —é inteligência geopolítica aplicada ao dia seguinte.
DADOS DOS EUA
• O índice de confiança das pequenas empresas NFIB de maio seria publicado esta manhã às 06:00 ET: o consenso antecipa uma leitura de 95,7, ligeiramente abaixo dos 95,9 de abril, refletindo a tensão acumulada pela incerteza tarifária sobre o segmento mais vulnerável do tecido empresarial.
• A variação semanal de emprego ADP seria publicada às 08:15 ET, com o registro anterior em 35.750 postos. O dado chega em um contexto em que o CB Employment Trends Index do Conference Board caiu de 107,88 para 107,01 em maio, sinalizando uma moderação gradual do mercado de trabalho.
• A balança comercial de abril seria publicada às 08:30 ET: o consenso antecipa uma redução do déficit de USD 60,3 bilhões para USD 56,4 bilhões. O dado chega justamente quando as exportações chinesas para os EUA dispararam 35% em maio, sugerindo que o déficit pode ter se recuperado nos meses seguintes.
• As vendas de moradias existentes de maio seriam publicadas às 10:00 ET: o consenso antecipa 4,07 milhões de unidades, leve melhora em relação aos 4,02 milhões anteriores; o mercado imobiliário segue deprimido por taxas de hipoteca elevadas e qualquer surpresa positiva alimentaria o debate sobre a margem de manobra do Fed.
• O leilão de notas do Tesouro de três anos ocorreria às 13:00 ET, no primeiro teste de demanda institucional da semana; o resultado — e especialmente a cobertura de ofertas — é um sinal direto do apetite por duração antes do CPI de quarta-feira.
AMÉRICA LATINA
Argentina
• O BCRA comprou mais de USD 508 milhões em junho, mas as reservas brutas caíram pela quarta sessão consecutiva, para USD 47.798 milhões, afetadas pela queda do preço do ouro; a divergência entre compras e estoque gera dúvidas sobre outros fatores de drenagem.
• O Tesouro sairá para renovar 5,3 trilhões de pesos com bônus duplos CER/TAMAR, instrumentos atrelados ao dólar e uma reabertura do Bonar 2028; o mercado espera um rollover superior a 100% para liquidar os vencimentos de junho em um teste importante para a gestão da dívida em pesos.
• A privatização da Intercargo abre o primeiro envelope nesta quarta-feira com um preço base de USD 45,1 milhões; o interesse de múltiplos grupos locais e internacionais torna esta licitação uma das mais relevantes do processo privatizador do governo Milei.
• A Mirgor implementará o primeiro banco de horas após a reforma trabalhista, acordando com o SMATA um esquema de compensação de jornadas em suas fábricas de Buenos Aires para evitar demissões em um contexto de forte queda da atividade na cadeia automotiva.
• A Comissão de Acordos do Senado receberá nesta terça-feira sete candidatos para cargos judiciais, incluindo a esposa de um jornalista, renovando a negociação de nomeações judiciais em troca de apoio legislativo que caracteriza a relação entre o Executivo e o Senado.
Bolívia
• O presidente Paz promulgou a Lei de Regulação de Estados de Exceção após 39 dias de protestos e bloqueios que paralisaram várias regiões: a norma desenvolve o artigo 139 da Constituição e habilita medidas extraordinárias diante de ameaças à segurança institucional.
• Quinze instituições de Cochabamba exigem declarar o estado de exceção, refletindo o nível de tensão acumulada na região e a pressão das próprias estruturas institucionais sobre o governo.
• O empresário Marcelo Claure exortou publicamente o presidente Paz a assumir uma liderança mais decidida diante da crise econômica e política, adicionando pressão simbólica e midiática sobre um Executivo que não consegue estabilizar o quadro.
• A Promotoria avalia indiciar dirigentes da COB detidos no âmbito dos bloqueios, marcando uma possível escalada na resposta judicial do Estado frente ao movimento sindical.
Brasil
• O TCU apresentará objeções formais às contas do governo Lula na quarta-feira, dia 10, devido ao uso de fundos parafiscais e empresas estatais para contornar os limites orçamentários, reforçando as críticas à disciplina fiscal do Executivo.
• A insegurança pública eleva os custos de 62% das indústrias, segundo a CNI, pressionando os preços ao produtor e o chamado “custo Brasil” em um momento em que a competitividade industrial está sob escrutínio.
• O governo bloqueou o acesso à Kalshi, classificando-a como casa de apostas ilegal; a cofundadora brasileira Gaby Rosenberg rejeitou a caracterização, em um episódio que tensiona a regulação financeira e a inovação.
• As taxas DI acumulam seis sessões consecutivas de alta e o Focus do BCB revisou a Selic para cima, para 13,50%, diante da volatilidade geopolítica e da persistência inflacionária doméstica.
• O Itaú projeta que o mercado de ETFs no Brasil pode dobrar antes de 2030, impulsionado pela demanda de investidores de varejo e institucionais, em um segmento com potencial para crescer até dez vezes se a capitalização de mercado convergir com mercados desenvolvidos.
Chile
• A inflação de maio foi de 0,2%, com altas em habitação e uma queda de 0,8% em alimentos; acumula 2,8% em 2026 e 3,9% interanual; os economistas antecipam que o BCCh manterá a taxa em junho dado o contexto externo volátil.
• As ofertas de trabalho acumulam sete meses consecutivos de queda: o índice do BCCh atingiu 67,4 pontos em maio —mínimo desde setembro de 2024— com uma contração anual de 10,9%, sinal de resfriamento sustentado do mercado de trabalho.
• A bancada libertária apresentou um libelo de acusação constitucional contra o ministro Grau, afirmando contar com os votos na Câmara; o governo de Kast teme que se inicie uma cadeia de acusações políticas.
• O Chile aprovou o projeto de mineração de terras raras em Penco com um investimento de USD 130 milhões; o contexto geopolítico —com a China restringindo exportações desses minerais— eleva a relevância estratégica do projeto.
Colômbia
• As exportações de petróleo colombianas somariam US$ 17 bilhões em 2026 se o Brent se mantiver elevado, segundo o Banco de Bogotá; o choque do petróleo derivado do conflito iraniano já gerou US$ 660 milhões adicionais em exportações.
• Os preços dos fertilizantes caem após doze meses de alta, aliviando os custos para o setor agropecuário colombiano após um período de encarecimento significativo de insumos.
México
• Mercado Libre investirá US$ 4,6 bilhões no México até 2026, um aumento de 35% em relação ao ano anterior, consolidando sua aposta no mercado mexicano como plataforma regional no contexto do nearshoring.
• O IMSS relatou uma queda na criação de empregos formais em maio, embora o total tenha se mantido em 22,7 milhões de trabalhadores; a tendência antecipa um resfriamento do mercado de trabalho diante da desaceleração econômica e das tensões comerciais com os EUA.
• A Copa do Mundo de 2026 geraria até MXN 10 bilhões para o comércio de bairro, com 14% do impacto econômico total do torneio beneficiando o comércio popular, segundo a Associação Nacional de Pequenos Comerciantes.
Peru
• Com 95,4% das atas contabilizadas, Roberto Sánchez lidera Keiko Fujimori por 38.143 votos —50,107% contra 49,893%— no resultado mais apertado desde o segundo turno de 2021. As atas do exterior, onde Fujimori tem vantagem histórica, ainda não estão totalmente incorporadas e o resultado final pode levar semanas.
• A SBS elevou a cobertura do Fundo de Seguro de Depósitos para S/ 122.000, buscando manter a confiança do público no sistema financeiro em um contexto político de alta incerteza pós-eleitoral.
Venezuela
• EUA afirmam que Venezuela exporta 1.250.000 barris diários de petróleo, o maior volume em sete anos e resultado —segundo Washington— do plano implementado pela administração Trump no âmbito do acordo com o regime.
• Os bônus da dívida venezuelana se revalorizaram 60% no que vai do ano, refletindo as expectativas de mercado de uma gradual normalização econômica, com novos anúncios sobre acordos em petróleo e mineração como próximos catalisadores.
🔍 Foco 8: Os perigos do colapso de Cuba
Walter Russell Mead — The Wall Street Journal
• A resiliência do regime: Cuba sobreviveu ao colapso soviético, ao corte venezuelano e a décadas de pressão dos EUA através de controle repressivo, abertura parcial controlada, exploração da diáspora como pedágio e exportação de médicos e mercenários como ativo fiscal.
• A diferença com a Venezuela: Ao contrário do caso venezuelano, onde Trump se atribuiu um sucesso negociador, com Cuba o regime de Díaz-Canel identifica três cenários de pressão de Washington: agitação social, absorção econômica e ação militar — todos mencionados explicitamente pelo secretário Rubio.
• O risco do colapso caótico: O Estado cubano está em grande parte deteriorado, exceto seus órgãos de repressão; muitos de seus melhores profissionais vivem no exterior; um colapso poderia abrir a porta para cartéis, ondas migratórias em massa e intervenção militar difícil de evitar.
• A armadilha estratégica de Trump: A administração desenhou uma crise em Cuba, mas ainda não tem claro como ajudar o povo cubano a construir um país livre e próspero se o regime efetivamente cair.
• O argumento central de Mead: Não subestimar a resolução nem a ingenuidade de um regime que resiste à pressão de Washington desde a administração Eisenhower há mais de seis décadas.
Comentário: O ponto mais incômodo de Mead é que o colapso do regime cubano poderia complicar mais do que simplificar a vida dos formuladores de políticas em Washington. A lógica é sólida: um Estado que desaparece sem instituições alternativas não produz democracia, produz vácuo. A história do Caribe e da América Central tem exemplos demais desse padrão para ser descartado.
→ Economia Conversada, Volume I, Capítulo V, páginas 174-180. O texto analisa como o comunismo cubano eliminou as desigualdades extremas, mas gerou uma economia dependente de subsídios externos, baixa produtividade e rigidez estrutural incapaz de se adaptar às mudanças globais — o diagnóstico de fundo que explica por que o colapso, se ocorrer, não tem um caminho de recuperação simples.