PARTE DIARIO
Viernes, 6 de marzo de 2026
QUOTE OF THE DAY
The trouble with quotes on the Internet is that you can never know if they are genuine. — Abraham Lincoln
JOKE OF THE DAY
An explorer is wandering through a dense, uncharted jungle when he realizes he is completely surrounded by a tribe of hostile, spear-wielding warriors.
They close in on him, their weapons raised.
The explorer drops to his knees, looks up at the sky, and whispers,
“Oh no. I’m screwed.”
Suddenly, a deep, majestic voice echoes from the clouds:
“No, my son. You are not screwed. Pick up that large rock next to your foot and smash it over the head of the tribal chief.”
The explorer grabs the rock, charges forward, and smashes the chief right between the eyes. The chief drops dead.
The entire tribe freezes, staring in absolute, stunned silence at the explorer.
The voice from the clouds echoes again:
“Okay. Now you’re screwed.”
CLAVES DEL DÍA
La guerra en Irán escala: Estados Unidos e Israel intensifican los ataques mientras Teherán responde con misiles en el Golfo
El cierre de Ormuz golpea la energía: El estrecho bloqueado eleva el petróleo por encima de los $84, amenazando el 20% del suministro global
Trump busca un nuevo líder iraní: Rechaza la sucesión de Mojtaba Khamenei e insiste en participar en la selección del régimen
Los mercados en modo defensivo: El VIX sube, los rendimientos de los UST repuntan, el equity europeo retrocede mientras Asia sostiene las alzas
Garbarino quiebra definitivamente: La Justicia argentina decreta la liquidación final de la histórica cadena de electrodomésticos tras cinco años de crisis
Argentina sube en libertad económica: El país avanza 18 posiciones en el ranking global tras las reformas de Milei y alcanza el puesto 106
SEÑALES A MONITOREAR
El segundo orden de la política monetaria: Los shocks de oferta —como el petrolero— normalmente elevan la inflación vía costos, pero en un mercado laboral sin poder de negociación (3.8% de wage growth vs 6.8% en 2022), el efecto de segundo orden es recesivo, no inflacionario. La Fed debe mirar el output gap, no el headline CPI. El timing importa: si el conflicto se prolonga, habrá que monitorear si Powell/Warsh priorizan anclar las expectativas (mantener las tasas altas temporalmente) o sostener la actividad (recortes anticipados para compensar el drag energético). Horizonte: 8-12 semanas.
El pricing del minesweeping en Ormuz: Los mercados pricean el cierre de Ormuz como temporal (WTI $84 vs. picos de $147 en 2008). Pero si el clearing del estrecho requiere 2 meses de minesweeping continuo —como indica Stavridis— la disrupción es estructural, no episódica. El riesgo no priceado: Irak ya cortó 3M bbl/d en Rumaila; si Arabia Saudita agota el storage onshore y debe hacer shut-in de la producción, el piso del WTI salta a $95-105. Monitorear: los anuncios de production cuts en el Golfo más allá de las desviaciones logísticas.
Los incentivos políticos en el Gulf Cooperation Council: Los estados del Golfo (UAE, Qatar, Kuwait, Bahréin) dijeron que no permitirían el uso de su territorio o airspace para los ataques, pero Irán los bombardea igual. El mercado asume que esto los empujará a unirse a la coalición US-Israel. La contradicción: hacerlo destruye su modelo económico (integración con Occidente + neutralidad geopolítica). La asimetría oculta: si los estados del Golfo NO se unen y absorben el castigo, Irán logra dividir la coalición sin costo adicional. Señal a monitorear: ¿UAE/Qatar piden un cese al fuego públicamente, forzando a Trump a elegir entre los aliados energéticos y Netanyahu?
Las secundarias sobre el Russian oil ya no existen post-SCOTUS: Trump impuso tariffs secundarios sobre India por comprar crudo ruso (los levantó temporalmente el 5/3 por el shock de Ormuz). Pero esas secondary tariffs usaban IEEPA, declarado inconstitucional. Post-fallo, Trump no tiene herramienta legal para castigar a terceros países por comerciar con adversarios (Rusia, Venezuela, Irán, Cuba). La implicancia no priceada: India, China, Turquía pueden incrementar las compras de crudo/productos iraníes/rusos sin riesgo de retaliación arancelaria directa. Monitorear: ¿aumentan los tanker trackings hacia puertos indios/chinos con banderas de conveniencia desde el Golfo Pérsico en las próximas 3-4 semanas?
Groenlandia y las tarifas IEEPA: Trump amenazó con tarifas del 10-25% sobre Groenlandia si Dinamarca no negocia la soberanía. Esa amenaza usaba IEEPA. Post-SCOTUS, la única herramienta que le queda para forzarle la mano a Dinamarca es cortar el comercio completamente (trade ban total bajo la interpretación residual de IEEPA que él mismo sugirió), pero eso implicaría cortar lazos con un aliado de la OTAN que controla el paso del Ártico. Probabilidad: <5%. El mercado asume que Trump ya no puede forzar Groenlandia por la vía comercial. El riesgo: que use otra palanca (defensa/OTAN) para presionar, pero eso no está priceado en absoluto.
FLASH DE MERCADOS
Clave: Los mercados muestran un sesgo risk-off moderado; los rendimientos de los bonos suben, el VIX se endurece y la acción europea retrocede, mientras que Asia mantiene el impulso alcista y los commodities energéticos lideran la subida.
Stocks: Asia: Nikkei +0.62%, Hang Seng +1.72%, CSI 300 +0.27%; Europa: DAX -0.13%, CAC 40 -0.24%, FTSE 100 +0.04%, MIB -0.17%, EuroStoxx 50 -0.31%; EE.UU. futuros: S&P 500 -0.30%, Nasdaq -0.42%, Dow -0.22%.
Bonos: US 10Y 4.146% (+6.6 bps); German Bund 2.857% (+0.6 bps); UK Gilt 4.608% (+6.6 bps); Japan JGB 2.169% (+0.9 bps); France OAT 3.497% (+1.8 bps); Italy BTP 3.591% (+1.7 bps). Curva US: 2Y 3.618% (+1.9 bps), 5Y 3.743% (+7.5 bps), 10Y 4.146% (+6.6 bps), 30Y 4.752% (+3.6 bps). Spreads: 2s10s +52.8 bps (steepening +4.7 bps), 5s30s +100.9 bps (flattening -3.9 bps), Butterfly +13.9 bps (el belly underperforma -3.2 bps).
VIX: 24.37 (+2.61%); refleja mayor volatilidad y aversión al riesgo.
FX: DXY 99.24 (-0.07%); EUR/USD 1.1600 (-0.29%); GBP/USD 1.3300 (-0.12%); USD/JPY 157.88 (+0.22%); USD/CNH 6.9100 (+0.04%).
Metales: Oro $5,096.30 (+0.35%); Plata $83.19 (+1.22%); Cobre $5.80 (+0.01%); el oro y la plata se benefician del refugio, el cobre se mantiene plano.
Commodities: WTI $84.41 (+4.20%); Brent $87.53 (+2.48%); Gas natural $3.03 (+0.90%); la energía impulsa el apetito por el riesgo.
Cripto: Bitcoin $70,541 (-0.48%); ligera corrección en un entorno volátil.
Deuda Emergente: EMBI Argentina 546 bps (+2.25%); deterioro del riesgo país.
Lectura rápida: El belly de la curva de los UST underperforma (butterfly +13.9bps), señalando un repricing del term premium en el 5Y-10Y, consistente con la incertidumbre sobre la duración del conflicto. El VIX elevado pero contenido sugiere hedging táctico, no pánico. La divergencia Asia (risk-on) vs Europa (risk-off) refleja la exposición diferencial al shock energético. El oro en máximos históricos cotiza la dislocación geopolítica estructural, no un mero flight-to-quality.
FINANZAS Y TECH
Trump descarta el trading de futuros petroleros: La administración rechaza usar el Tesoro para operar futuros de petróleo, considerando limitada su capacidad de impacto en el mercado según Bloomberg.
Oracle recorta miles de empleos: La compañía planea despidos masivos este mes debido a presiones de caja por la expansión en centros de datos de inteligencia artificial, afectando a 162.000 empleados globales.
Demanda contra la venta de TikTok: Inversores acusan a Trump y Bondi de violar la ley de 2024 que ordenó la desinversión china, alegando daño financiero por las extensiones presidenciales según Bloomberg.
Las tasas hipotecarias vuelven al 6%: El promedio para préstamos a 30 años subió desde el 5.98% la semana pasada, el primer nivel sub-6% desde septiembre de 2022, por temores inflacionarios del conflicto iraní.
El selloff de munis abre oportunidad: Nick Venditti de Allspring afirma que la caída en los bonos municipales por la guerra iraní elevó los yields del 10Y, creando un mejor punto de entrada para los inversores.
EEUU evalúa permisos globales para chips de IA: Los reguladores preparan una norma que requeriría la aprobación estadounidense para exportar aceleradores de Nvidia y AMD a cualquier país del mundo según Bloomberg.
FOCO: Why Apple Decided Time Was Right for a $599 MacBook
Dave Lee, Bloomberg Opinion
La MacBook Neo a $599: Apple lanza su laptop más barata ($499 con descuento estudiantil) con chip A18 Pro y cuatro variantes de color, compitiendo con las Chromebooks y Windows.
El timing estratégico post-pandemia: Aprovecha el auge del mercado de productos Apple reacondicionados (Back Market +32% en 2025) y la escasez de chips de memoria que encarece la competencia económica.
Los compromises del modelo económico: Teclado endeble, 256GB de storage y 8GB de RAM base; offloading del procesamiento pesado al cloud similar a la Chromebook según The Verge.
La segmentación de precios agresiva: La MacBook Air sube $100, la MacBook Pro M5 Pro sube $200, la M5 Max sube $400; los clientes premium subsidian el modelo económico según el análisis de Dave Lee.
La ventana de escasez de componentes: Los shortages de memoria hasta 2027 por la demanda de IA elevan los costos de las laptops económicas; Apple captura share de Lenovo y Android con la Neo en el momento óptimo.
FED Y BANCOS CENTRALES
Bowman ve el mercado laboral estabilizado: La vice chair de Supervisión de la Fed sugiere una posible pausa en marzo, citando evidencia adicional de equilibrio en el empleo según declaraciones publicadas.
De Guindos advierte un cambio de stance: El vicepresidente del BCE indica que una guerra prolongada en Medio Oriente podría elevar las expectativas inflacionarias y forzar un ajuste en la política monetaria europea según declaraciones del 5/3.
Los spreads corporativos se estrechan pese a la guerra: JPMorgan señala que la performance de los bonos corporativos depende de las acciones de la Fed, no del conflicto directo; 18 emisores preparan colocaciones el jueves.
FISCAL Y POLÍTICA
El shutdown amenaza los viajes de primavera: Los grupos industriales advierten que el cierre parcial del DHS dejará sin pago a los agentes de TSA, causando disrupciones en los aeropuertos durante el spring break según las asociaciones.
Trump remueve a Noem del DHS: El presidente despide a Kristi Noem como secretaria de Seguridad tras las controversias, nominando al senador Markwayne Mullin como reemplazo pendiente de confirmación senatorial.
Demanda contra la venta de Intel al gobierno: Un inversionista de Intel demanda al CEO Lip-Bu Tan y al secretario Lutnick por la venta del 10% al gobierno federal bajo sello en la Delaware Chancery Court.
El senador Daines no buscará la reelección: El republicano de Montana retira su candidatura minutos antes del deadline; Trump respalda a Kurt Alme como sucesor, generando críticas sobre la “coronación” política.
El House rechaza detener los strikes en Irán: La votación permite a Trump continuar el conflicto con costos inciertos; la administración prepara una solicitud de miles de millones en financiamiento bélico al Congreso.
Revuelta laborista contra las reformas migratorias: Más de 100 MPs del Partido Laborista británico urgen a Shabana Mahmood a repensar los cambios que endurecen los requisitos de residencia y ciudadanía para trabajadores de bajos ingresos.
FOCO: Trump’s Iran Challenge Is at Home
Karl Rove, Wall Street Journal
El polling muestra falta de apoyo doméstico: El promedio de RealClearPolitics de 7 encuestas arroja 41.3% de aprobación vs 48.7% de desaprobación de la acción militar contra Irán, sin rally-around-the-flag effect según Rove.
El framing afecta los resultados dramáticamente: El poll de CBS con enfoque en “detener las armas nucleares” logra 51% a favor vs 49% en contra; el poll genérico de CNN sobre “acción militar” arroja 41% aprueba vs 59% desaprueba.
Las opiniones son maleables pero no consolidadas: Solo el 16% strongly approve vs el 31% strongly disapprove en CNN; la mayoría tiene opiniones “somewhat”, sugiriendo espacio para la persuasión con comunicación efectiva.
La necesidad de una campaña explicativa: Rove argumenta que la administración debe explicar los objetivos iraníes en todos los canales posibles, no solo con el video de Truth Social de 8 minutos; cita a Lincoln sobre la importancia del sentimiento público.
La ventana para moldear la narrativa: Comparado con las opiniones consolidadas sobre la presidencia de Trump en general (47% strongly disapprove), Irán tiene opiniones más fluidas que pueden moverse con el messaging adecuado.
View: El déficit de legitimidad doméstica es el flanco débil de Trump. Sin el 50%+ de apoyo sostenido, cualquier revés táctico (bajas americanas, escalada iraní exitosa) activa la presión congresional para el exit. Irán lo sabe.
COMERCIO INTERNACIONAL
Los estados desafían las nuevas tarifas de Trump: Los fiscales de Nueva York, California y Oregon planean demandar en la Court of International Trade el arancel global del 10% por uso impropio de la Sección 122.
La pérdida en ingresos arancelarios: La SCOTUS anuló IEEPA, eliminando la proyección de recaudación; la deuda nacional subiría a $58 trillones (125% del PIB) para 2036 según el Committee for Responsible Federal Budget.
Los importadores esperan reembolsos arancelarios: Los abogados comerciales preparan a los clientes para pelear las devoluciones pese a la orden de Customs; el gobierno probablemente apelará la decisión de la CIT sobre el procesamiento automático según Bloomberg.
EEUU y México inician la revisión del USMCA: Greer y Ebrard anuncian la primera ronda de discusiones bilaterales; los negociadores se reunirán la semana del 16 de marzo para evaluar el tratado comercial trilateral.
FOCO: GLOBAL INSIGHT: Cracks Emerging in Trump’s Trade Toolkit
Chris Kennedy, Bloomberg Economics
India puede reanudar las compras rusas: Las tarifas previas de Trump forzaron a Nueva Delhi a reducir las importaciones de petróleo ruso, pero con Ormuz cerrado e IEEPA muerto, India reconsidera aumentar las compras.
España desafía sin consecuencias: Trump amenazó con cortar el comercio con España por negar las bases para la campaña iraní, pero no implementó el ban total; España mantiene su posición sin ceder ante la presión.
La amenaza de subir las tarifas globales al 15% no se ejecutó: Trump anunció el alza desde el 10% el 21/2, pero no siguió adelante, posiblemente por el riesgo legal de cambiar las rates tan rápido sin una nueva justificación.
Más de 30 amenazas IEEPA ahora inoperativas: La tabla de Bloomberg muestra amenazas contra BRICS, Colombia, la UE, Apple, Mattel, Brasil, Canadá, México, Groenlandia, Francia, Corea del Sur y Cuba que ya no tienen autoridad legal vigente.
Las autoridades restantes imponen procesos largos: Las Secciones 232, 301, 122 y 338 requieren investigaciones formales, límites de duración o tasas, y justificaciones específicas que reducen la flexibilidad presidencial unilateral.
View: Trump perdió su arma más rápida y discrecional. Las amenazas ahora requieren burocracia, investigaciones y due process. El mundo ajustará su discount rate sobre los tweets presidenciales; la credibilidad de escalation cae un 40-50%.
GEOPOLÍTICA Y ENERGÍA
Israel abre el camino a las fuerzas kurdas: Las Fuerzas de Defensa trabajan para asegurar que los kurdos armados se sientan seguros en el noroeste iraní, generando preocupación en la administración kurda iraquí según Bloomberg.
Irán intensifica los ataques en el Golfo: Una nueva ola de misiles y drones golpea a los UAE, Bahréin y Qatar; el ministro Araghchi rechaza el cese al fuego y promete intensificar las represalias en los próximos días.
Trump rechaza a Mojtaba Khamenei: El presidente considera “inaceptable” al hijo del ayatolá asesinado como sucesor e insiste en involucrarse personalmente en la selección del próximo líder iraní según Axios.
EEUU otorga un waiver temporal a India: Permite a las refinerías indias comprar petróleo ruso hasta el 4 de abril para aliviar la presión sobre los suministros globales durante el conflicto del Golfo Pérsico.
Irán preparado para una invasión terrestre: El ministro Araghchi declara a NBC que Irán espera la invasión estadounidense con confianza, advirtiendo que sería un “gran desastre” para EEUU sin intención de negociar.
Arabia Saudita desvía el petróleo al Mar Rojo: El reino redirige millones de barriles a los puertos del Mar Rojo mientras el storage en el Golfo se llena rápidamente; los productores tienen una ventana cada vez menor para reanudar las exportaciones.
Trump abierto a la ayuda ucraniana contra los drones: El presidente acepta la oferta de Zelenskiy para apoyar a las fuerzas estadounidenses contra los drones iraníes en declaraciones a Reuters del 6/3.
Polonia evalúa vender oro para la defensa: El gobernador del banco central Glapinski propone generar hasta 48 mil millones de zlotys vendiendo las reservas áureas, enfrentando obstáculos legales y políticos en Varsovia.
FOCO: Iran Can Turn the Persian Gulf Into a Minefield
James Stavridis, Bloomberg Opinion
El Strait of Hormuz efectivamente cerrado: Las amenazas iraníes (misiles balísticos costeros, lanchas armadas, embarcaciones rápidas) son suficientes para paralizar a las aseguradoras; el 20-25% del petróleo/gas global normalmente transita por el estrecho.
Trump promete seguro político sin detalles: El presidente ofrece cobertura de riesgo político “a precio razonable” vía Truth Social pero sin especificar los términos, insuficiente para convencer a los navieros de arriesgarse.
La capacidad de minesweeping es insuficiente: EEUU tiene 3-6 dragaminas en el Golfo, los aliados otros 3-6; el clearing completo del estrecho tomaría “un par de meses” incluso después de neutralizar las amenazas navales iraníes.
El Task Force 59 experimenta con robots: La unidad de Bahrein enfocada en vehículos no tripulados prueba la tecnología de minesweeping, pero la capacidad operacional sigue limitada para la escala del desafío.
Las minas flotantes complican la reapertura: Irán probablemente usó miles de minas durante el conflicto Irán-Irak; pueden colocarse encubiertamente con botes pequeños, submarinos diesel o dhows civiles; se requiere clearing continuo por el drift.
View: El mercado está pricing a Ormuz como “cerrado temporalmente”. Stavridis —ex SACEUR— dice que el minesweeping toma meses, no semanas. Si Arabia Saudita agota el storage y debe hacer shut-in de la producción, el piso del Brent salta a $95-105. Nadie está hedging eso.
FOCO: Dubai and Neighbors Face a Huge Dilemma Over Iran
Marc Champion, Bloomberg Opinion
Los UAE desproporcionadamente atacados: Los Emiratos recibieron 186 misiles balísticos, 8 de crucero y 842 drones —más de la mitad del total disparado al Golfo— pese a no tener la base militar más importante ni producción energética masiva.
Los targets simbólicos golpeados: El aeropuerto de Dubai, la planta desalinizadora, el Burj Al Arab, el Fairmont en Palm Jumeirah; Irán ataca los símbolos de la integración global emiratí con Occidente, no la infraestructura militar.
El dilema estratégico para el GCC: Unirse a la coalición US-Israel destruye el modelo económico de neutralidad geopolítica + integración occidental; absorber el castigo sin responder permite a Irán dividir la coalición sin costo.
Los objetivos divergentes con Israel/EEUU: Los Gulf states buscan un régimen iraní humillado que se limite al “Shiite Islamism in one country”, no el colapso total que genere un failed state en la vecindad; eso hace improbable su participación militar activa.
El riesgo de Jihad regional ampliado: Irán desesperado podría activar los proxies (Houthis, milicias iraquíes, células del IRGC) y llamar a la Jihad contra Israel/EEUU/gobiernos aliados, movilizando a la Hermandad Musulmana sunita en una guerra de narrativa civilizatoria.
View: Champion captura la trampa. Los UAE construyeron Dubai como el Hong Kong del Golfo —finance, tourism, Western lifestyle. Irán les dice: “o te unes a atacarnos o quemamos tu modelo económico”. Los UAE eligieron (por ahora) absorber el golpe. ¿Esto es weakness? No. Es rational restraint. El riesgo no priceado: que Irán logre fracturar la coalición sin disparar un solo tiro más contra Israel.
DATOS DE EE.UU.
Los jobless claims se mantienen bajos: Las solicitudes iniciales de desempleo se mantuvieron sin cambios en 213.000 en la semana que terminó el 28 de febrero, estableciéndose cerca de los niveles más bajos del último año y señalando que el mercado laboral continúa operando en un entorno de bajos despidos. El promedio móvil de cuatro semanas de nuevas solicitudes cayó a 215.750 la semana pasada, y los continuing claims subieron a 1.87 millones en la semana que terminó el 21 de febrero. Los datos refuerzan la señal de que las empresas siguen conteniendo los despidos pese a las presiones económicas.
La productividad supera las previsiones: La productividad laboral subió en el cuarto trimestre más de lo previsto, añadiendo evidencia de que las empresas se esfuerzan por lograr mayor eficiencia para contener los costos. Los costos laborales son el mayor gasto para muchos negocios, por lo que las compañías recurren a nueva tecnología y equipamiento para mejorar la eficiencia de los trabajadores, con el gasto empresarial en tecnologías como la inteligencia artificial permitiendo que algunas firmas operen con plantillas más reducidas. El reporte de productividad mostró que el output empresarial no agrícola del cuarto trimestre subió un 2.6% anualizado, mientras la compensación horaria, sin ajustar por inflación, aumentó un 5.7%, y después de ajustar por inflación, la compensación de los trabajadores subió al ritmo más rápido en más de un año.
Las empresas de consumo advierten sobre impacto de la guerra: Abercrombie & Fitch Co. anticipa un “ligero headwind en ventas” por la guerra en Irán debido a sus operaciones de sourcing en Medio Oriente. Las compañías como Victoria’s Secret & Co. han experimentado demoras en envíos y cierres de tiendas en la región, mientras Prada SpA monitorea la situación en países como Qatar, Bahréin y Kuwait. Los fabricantes de alimentos como B&G Foods Inc. están vigilando los precios del aceite de soja, y compañías como Adidas AG esperan manejar las disrupciones actuales pese a los potenciales mayores costos de flete y materiales.
Los Nonfarm Payrolls de febrero: Se publicarán el viernes 6 de marzo a las 08:30 AM. El consenso espera 70.000 empleos añadidos, subiendo desde los 59.000 en enero, con la tasa de desempleo estable en el 4.3%. Bloomberg Economics anticipa un crecimiento tibio por disrupciones temporales (strikes, tormentas, layoffs), aunque enero registró más anuncios de despidos desde 2023. Los indicadores de alta frecuencia señalan una contratación débil en múltiples industrias. La tasa de participación se proyecta en el 62.5%, sin cambios. El payroll manufacturing esperado es de 6.000 empleos (+5K anterior), mientras los government payrolls mostrarían -15.000 (-42K anterior). El reporte será clave para evaluar si el mercado laboral mantiene su equilibrio frágil o si las presiones recesivas se intensifican en el contexto del shock energético por la guerra iraní.
Las Retail Sales de enero: También se darán a conocer el 6 de marzo a las 08:30 AM. El consenso proyecta una caída mensual del -0.2% vs 0.0% anterior, con las ventas ex-autos sin cambio (0.0% vs 0.0% previo). El control group (usado para calcular el PIB) se estima en 0.0% vs +0.2% anterior. Las ventas ex-gas/autos se proyectan en -0.1% vs 0.0% previo, y la variación interanual en +2.0% vs +2.4% anterior. La debilidad anticipada refleja la presión sobre el consumo de los hogares con debt service ratios en máximos desde 2020 y tasas hipotecarias efectivas en el 4.24% (nivel más alto desde 2012). Si los datos salen por debajo del consenso, reforzarán la narrativa del growth drag por el shock energético, aumentando la probabilidad de que la Fed pause su stance restrictivo antes de lo anticipado.
FOCO: This Oil Shock Hits Differently for the US
Jonathan Levin, Bloomberg Opinion
El conflicto con Irán golpearía el crecimiento, no la inflación: Un conflicto sostenido con Irán afectaría principalmente a la economía estadounidense a través de un crecimiento más lento, en lugar de supercargar la inflación como ocurrió en los años 70 y 2022.
El spike energético llega con inflación subyacente contenida: El alza de los precios de la energía ocurre en un contexto de presión inflacionaria moderada en el resto del índice de precios al consumidor, con solo un 15% del CPI por ponderación inflando actualmente a un ritmo del 4% o más, comparado con el 62% cuando Rusia invadió Ucrania en febrero de 2022.
El mercado laboral carece de poder de negociación: No solo la tasa de desempleo es más alta que durante el último shock energético, sino que las vacantes laborales se han desplomado y el crecimiento de las nóminas se ha estancado en casi todas las industrias fuera del sector salud. Los trabajadores no tienen el poder de negociación que tenían en 2022, cuando las ganancias horarias promedio para empleados de producción y no supervisores crecían al 6.8% —hoy crecen solo al 3.8%.
Las finanzas de los hogares son más tenues: La tasa efectiva sobre la deuda hipotecaria pendiente se sitúa en el 4.24%, el nivel más alto desde principios de 2012, y los ratios de servicio de deuda están en los niveles más altos desde principios de 2020. Las morosidades en préstamos estudiantiles, tarjetas de crédito y préstamos automotrices también han subido.
Powell/Warsh no deben confundir este shock con los anteriores: En un ambiente así, Powell (y el futuro chair Kevin Warsh) deberían saber que la Fed no debe permitir que un shock de oferta la arrastre a una postura de política indebidamente restrictiva. El resultado depende de hasta qué punto la Tercera Guerra del Golfo afecte el flujo de buques a través del Estrecho de Ormuz, pero incluso bajo un escenario más pesimista en el que el petróleo dispare por encima de los $100 por barril, parece algo extraño que los inversores apuesten por tasas de política más restrictivas por más tiempo.
View: Levin captura la diferencia crítica entre 2022 y 2026: en 2022 el shock energético amplificó presiones inflacionarias existentes (wage-price spiral activo, 62% del CPI en >4%). Hoy el 85% del CPI está contenido, wage growth al 3.8%, households con debt service ratios en máximos. Este shock es recesivo, no inflacionario. Si la Fed tightens para combatir headline CPI ignorando el output gap negativo, comete el error clásico que Greenspan describe en Economía Conversada.
→ Economía Conversada, Tomo II, Capítulo XII, páginas 388 y 411-412. Sócrates explica a Glaucón que los shocks de oferta negativos, como un aumento repentino en los precios del petróleo, elevan los costos de producción en toda la economía y los precios de bienes y servicios de forma generalizada. En esos casos, la inflación puede subir incluso cuando la demanda agregada es débil. Para combatir esa inflación, el banco central sube las tasas de interés, lo que podría ralentizar aún más el crecimiento económico y aumentar el desempleo. Greenspan y Yellen complementan: durante 2021-22, la combinación de estímulo fiscal, disrupciones de supply chain y guerra Rusia-Ucrania creó presiones inflacionarias que la Fed tuvo que combatir agresivamente. La diferencia crítica en 2026: sin wage bargaining power y con output gap negativo, el shock petrolero por Ormuz genera efecto recesivo, no inflacionario. La Fed debe evitar el tightening excesivo que amplifique la contracción sin beneficio antiinflacionario.
LATAM
Bolivia
Las reservas de oro empeñadas: Bolivia posee 22.9 toneladas de oro en las reservas, pero el 85% está empeñado en el exterior; solo 0.7 toneladas permanecen en las bóvedas nacionales y 1.7 están en refinación.
El BCB otorgó créditos al gobierno: El Banco Central boliviano prestó Bs 47.8 millones al gobierno en dos operaciones: Bs 16.000 millones al 9.89% y Bs 31.839 millones al 4.55%; no habrá nuevos créditos este año.
La racionalización de los cultivos de coca: El gobierno inaugura las tareas de erradicación buscando innovar en la política antidroga; Bolivia tiene 40.000 hectáreas superando el límite legal, generando problemas para la imagen internacional del país.
Brasil
Las reservas de tierras raras valen el 186% del PIB: Brasil se destaca en la disputa global por minerales críticos con reservas de tierras raras equivalentes a casi dos veces su producto interno bruto.
El hijo de Lula movió R$19 millones: Fábio Luís Lula da Silva movimentó R$19 millones en cuatro años, recibiendo R$720 mil de su padre entre julio de 2022 y diciembre de 2023 según los registros bancarios.
Alckmin deja el ministerio en abril: El vicepresidente Geraldo Alckmin confirmó su salida del Ministerio de Desarrollo el 4 de abril (plazo límite electoral) para posiblemente disputar el gobierno de São Paulo o el Senado, manteniendo la vicepresidencia.
El acuerdo Mercosur-UE entra en vigor en mayo: Alckmin afirma que el tratado comercial entrará en vigencia en mayo tras la aprobación del Congreso Nacional el 4 de abril; el decreto establece salvaguardas para proteger a la industria nacional.
Chile
El CFA resta mérito a Hacienda por la estabilización: El Consejo Fiscal Autónomo señala que la deuda pública no crecerá en 2025 (41.7% del PIB) por factores transitorios, no por una consolidación fiscal genuina del gobierno.
La futura vocera declara crisis fiscal: Mara Sedini califica el informe del CFA como una “crisis” para Chile; el déficit estructural alcanzó el 3.6% del PIB vs la meta del 1.1%, con el desvío atribuido a errores en la proyección de ingresos.
La disputa judicial por el litio: Enami acusa a la gigante francesa Eramet de entorpecer el proyecto Salares Altoandinos de US$3.500 millones que busca producir 75.000 toneladas anuales en Atacama.
Grau descarta la tensión con el CFA: El ministro de Hacienda Nicolás Grau defendió el rol del Consejo Fiscal y consideró “natural” el informe crítico que calificó el desvío del balance estructural como un incumplimiento significativo.
Colombia
El índice de incertidumbre en 298 puntos: El Ipec superó el promedio histórico de 100 puntos durante 89 meses consecutivos; el 44.9% de las noticias se centraron en la política económica, social y geopolítica en febrero.
El plan de alivios por las inundaciones: El gobierno y la banca privada acordaron créditos por $5.2 billones para los afectados por la ola invernal con garantías gubernamentales de hasta el 90% en zonas rurales de Córdoba.
La educación y los servicios presionan la inflación: Los analistas proyectan que los alimentos subirían un 1.6% mensual por las lluvias mientras la inflación básica seguiría elevada por el alza salarial; la meta del 3% no se cumplirá en 2026.
La propuesta de eliminar el IVA: El proyecto legislativo busca reemplazar el IVA del 19% por un impuesto nacional al consumo del 8%, presentado por el representante Wilmer Guerrero Avendaño.
Miguel Uribe Londoño se inscribe para la Presidencia: El candidato se inscribió para la Presidencia de Colombia con el respaldo del Partido Demócrata Colombiano y a Luisa Fernanda Villegas como fórmula vicepresidencial.
El déficit fiscal y comercial en niveles récord: Colombia enfrenta déficit fiscal y comercial simultáneos; las importaciones crecen un 10 por ciento mientras la suspensión de la Regla Fiscal podría aumentar el costo de la deuda pública.
Trump afirma que “Cuba caerá”: El presidente atribuye la crisis de la isla a las sanciones de su Administración tras cortar el suministro energético y financiero desde Venezuela; el gobierno mantiene conversaciones con las autoridades cubanas.
Ecuador
Petro y Delcy Rodríguez se verán en la frontera: Gustavo Petro se reunirá con Delcy Rodríguez el 13 de marzo probablemente en Cúcuta, en el primer viaje internacional de la nueva presidenta venezolana.
Petroecuador apunta subir la producción: La empresa estatal busca elevar la producción de crudo a 369.759 barriles diarios desde los 358.081 actuales, utilizando siete torres de perforación para 36 pozos nuevos.
La inflación de febrero se sitúa en 0.21%: El suministro de agua fue el factor que más incidió en la inflación; la inflación anual a febrero de 2026 fue del 2.56% según el INEC.
Noboa defiende el toque de queda: El presidente Daniel Noboa defiende el toque de queda en cuatro provincias del 15 al 30 de marzo, entre las 23:00 y 05:00, argumentando que el 40% de los homicidios ocurren en ese horario.
México
Citi: analistas ven próximo recorte en marzo de 2026: La mediana de los analistas proyecta un recorte de 25 bps en marzo de 2026 como el próximo movimiento de política monetaria en México.
México endurecerá las reglas sobre la minería de carbón: La Secretaría de Economía perfila nuevas reglas para la minería, como túneles más grandes y sistemas de ventilación adecuados, entre otras medidas.
Perú
La producción de petróleo cayó a su nivel más bajo: La producción petrolera nacional alcanzó 34.642 barriles diarios en febrero, cayendo un 23.15% en comparación con febrero de 2025; solo 12 lotes petroleros operan.
Uruguay
La suba del petróleo presiona la banda de precios: El gobierno monitorea la evolución del crudo y del tipo de cambio; la metodología vigente contempla mecanismos excepcionales ante shocks internacionales.
Bordaberry anunció la interpelación al ministro del Interior: El senador Pedro Bordaberry cuestionó la seguridad en el país pese a una baja en la mayoría de los delitos; hubo 369 homicidios en 2025, 13 menos que en 2024.
Orsi destacó el diálogo con Argentina: El presidente Yamandú Orsi destacó el buen diálogo con Argentina durante su viaje a Buenos Aires para un evento del Consejo Interamericano; calificó la relación bilateral como “jugar de memoria”.
El dólar vuelve a subir en Uruguay: El dólar subió por cuarta jornada consecutiva; el precio medio era de $39,9, $0,30 por encima del cierre del miércoles, acumulando una suba de casi $1 en los primeros tres días.
Venezuela
EEUU y Venezuela restablecerán relaciones diplomáticas: Estados Unidos y Venezuela acordaron restablecer las relaciones diplomáticas para promover la estabilidad y apoyar la recuperación económica en Venezuela según el State Department.
Shell firmó acuerdos petroleros con Venezuela: La compañía firmó varios acuerdos petroleros con el gobierno venezolano que incluyen la explotación de gas offshore y petróleo/gas onshore según medios.
Las exportaciones petroleras de Venezuela están subiendo: Las importaciones estadounidenses de petróleo venezolano han subido a su nivel más alto en más de un año, con tanqueros transportando más de 280.000 barriles al día a EEUU en febrero.
FOCO: Opinion: A Violent Economy Is Taking Root in Venezuela — And Could Undermine Trump
Francisco Dallmeier y Cristina Vollmer Burelli, Washington Post
La industria criminal en Venezuela se expande: La extracción ilegal de minerales en las regiones del Orinoco y el Amazonas funciona como statecraft ilícito, con altos funcionarios venezolanos y militares beneficiándose y usándola para manejar alianzas con grupos guerrilleros.
El Project Vault tiene un punto ciego: La estrategia de Trump para asegurar las cadenas de suministro de minerales críticos ignora los flujos ilícitos de Venezuela que contaminan las supply chains verificables.
Los minerales de conflicto financian el aparato coercitivo: Los ingresos mineros se convirtieron en un presupuesto paralelo que sostiene el poder coercitivo, la corrupción y los vínculos con otras economías ilícitas, según documentación de la ONU.
Las rutas de salida esquivan las sanciones: El reporte de la OCDE de 2021 rastreó oro venezolano a través de refinerías suizas hasta empresas estadounidenses como Apple, Tesla y Nvidia, esquivando las sanciones ejecutivas de Trump.
La necesidad de una estrategia regional de disrupción: Washington debe construir una estrategia con Brasil, Colombia y Guyana enfocada en las redes criminales y los funcionarios corruptos, fortaleciendo las herramientas anti-lavado y la cooperación policial internacional.
View: Dallmeier y Vollmer exponen el elefante en la habitación del Project Vault: los minerales venezolanos de conflicto (oro, coltan, tierras raras) se filtran en las supply chains “seguras” vía UAE, Turquía, Irán. Rubio dice que quiere cadenas “secure and safe”, pero tolera el leak más grande del hemisferio. La contradicción no se sostiene.
ARGENTINA
Economía
La guerra en Irán postergó la relajación monetaria: El conflicto entre Estados Unidos e Irán afectó el mercado financiero argentino y modificó la estrategia del Gobierno para administrar la liquidez y la presión sobre el dólar.
La suba del petróleo podría encarecer los combustibles un 10%: La escalada del conflicto en Medio Oriente subió el precio del Brent un 16%; el ex secretario de Energía Emilio Apud estimó que el impacto potencial puede encarecer los combustibles en Argentina un 10%.
La Argentina suma conversaciones para financiarse sin Wall Street: El país busca financiarse sin volver a Wall Street; el ministro Luis Caputo evalúa préstamos entre países con Estados Unidos, Israel e Italia involucrados en las conversaciones.
Caputo defendió el rumbo del Gobierno tras las críticas de la UIA: El ministro de Economía defendió el rumbo económico del gobierno tras las críticas de la UIA, calificó de “inmoral” proteger sectores con precios altos y respaldó la apertura de importaciones.
El BCRA compró u$s124 millones pero las reservas cayeron: El Banco Central compró USD124 millones en el mercado cambiario pero las reservas brutas cayeron a USD45.825 millones; el dólar oficial mayorista subió $6,50 a $1.407.
La Argentina avanzó 18 puestos en libertad económica: El país obtuvo un puntaje de 57,4 en el Índice Mundial de Libertad Económica, subiendo 3,2 puntos desde el año previo y ubicándose en el puesto 106 de 176 países.
Moody’s: la reforma laboral impulsará la inversión a largo plazo: La calificadora califica la reforma laboral como beneficiosa a largo plazo pero enfrenta riesgos sociales y de ejecución; los beneficios crediticios dependerán de un impulso político sostenido.
Caputo: “En los próximos cuatro años veremos inversión sin precedentes”: El ministro de Economía afirmó que hay US$26.000 millones en proyectos aprobados en el RIGI y otros US$42.000 millones pendientes de aprobación.
Mercados y Empresas
La Justicia decretó la quiebra de Garbarino: El juez Fernando D’Alessandro ordenó la liquidación final de la histórica cadena de electrodomésticos fundada en 1951; la crisis dura al menos cinco años.
Una línea eléctrica enfrenta a grandes proyectos mineros: El ENRE publicó la solicitud de Vicuña para 260 MW de electricidad; la empresa plantea construir una línea de alta tensión de 167 km con inversión de unos $500 millones.
Adcap conformó un consejo asesor con Kiguel: Adcap Grupo Financiero conformó un consejo asesor designando como presidente a Miguel Kiguel, ex titular del Banco del Sol y Director Ejecutivo de Econviews.
Política
Mahiques: “Completar la Corte Suprema hoy no es una prioridad”: El nuevo ministro de Justicia asume con un 37% de vacantes en el Poder Judicial y Ministerio Público; la prioridad es completar los juzgados inferiores y las cámaras federales.
Mahiques encabeza una purga en Justicia: Juan Bautista Mahiques pidió la renuncia a todos los funcionarios políticos, incluyendo al titular de la IGJ Daniel Vítolo, enfrentado a la AFA.
La Libertad Avanza analiza las monedas de cambio para 2027: Karina Milei dirige el proceso de estrategia electoral; el esquema no será homogéneo en todos los distritos y no presentarán candidato propio en distritos con gobernadores fuertes.
Orsi apoyó a Milei para flexibilizar el Mercosur: El presidente uruguayo Yamandú Orsi respaldó a Javier Milei en flexibilizar el Mercosur tras el acuerdo con la UE; destacó la unidad del bloque a pesar de las diferencias.
El Gobierno abrió sumarios con multas millonarias para la UTA y la Fraternidad: La Secretaría de Trabajo los acusó de violar las conciliaciones obligatorias; las multas van de 20 millones a más de 70 millones de pesos.
Convocaron a una audiencia pública para debatir la Ley de Glaciares: La Cámara de Diputados convocó a la audiencia pública para los días 25 y 26 de marzo de 2026; la inscripción estará habilitada hasta el 20 de marzo.
El Gobierno reglamentó la ley de Modernización Laboral: La ley cambia la registración laboral, la organización de la jornada, el régimen de indemnizaciones y los aportes patronales y sindicales; incorpora el derecho a la formación profesional.
DISCLAIMER
Las estrategias de inversión incluidas en este reporte, cuando las hubiera, son análisis de carácter informativo y educativo que identifican asimetrías de mercado en el contexto actual. No constituyen recomendaciones personalizadas de inversión ni asesoramiento financiero. Las opiniones expresadas son exclusivamente del autor y no representan necesariamente las opiniones, posiciones o estrategias de su empleador o instituciones afiliadas.
Cada inversor tiene objetivos, horizontes temporales y tolerancia al riesgo diferentes. Lo que puede representar una oportunidad asimétrica para un hedge fund puede ser completamente inapropiado para un inversor retail o institucional con diferentes restricciones y mandatos. Los lectores deben realizar su propia investigación y consultar con asesores profesionales calificados antes de implementar cualquier estrategia. Los mercados financieros conllevan riesgos significativos, incluida la posible pérdida total o parcial del capital invertido.