PARTE DIARIO
Lunes, 9 de marzo de 2026
QUOTE OF THE DAY
“I put two children through Harvard by trading options. Unfortunately, they were my broker’s children.”
— Jason Zweig
JOKE OF THE DAY
An MIT linguistics professor was lecturing his class the other day. “In English,” he said, “a double negative forms a positive. However, in some languages, such as Russian, a double negative remains a negative. But there isn’t a single language, not one, in which a double positive can express a negative.”
A voice from the back of the room said, “Yeah, right.”
CLAVES DEL DÍA
• Petróleo supera los US$ 105 y los mercados se hunden en el risk‑off: El Brent alcanza los US$ 105,7 con una suba del 14%, mientras las bolsas europeas caen más del 2% y el VIX trepa a 32,4 puntos ante el temor a una guerra prolongada en Medio Oriente.
• El mercado laboral de EE.UU. muestra solidez con 130.000 nuevos puestos: Las nóminas no agrícolas de febrero superaron las expectativas, aunque la divergencia con encuestas privadas y la encuesta de hogares genera debate sobre la verdadera salud del empleo.
• Irán nombra a Mojtaba Khamenei como nuevo líder supremo: La sucesión dinástica elimina cualquier posibilidad de una desescalada rápida y consolida el escenario de conflicto prolongado en la región.
• Trump amenaza con no firmar leyes hasta que se aprueben sus reformas electorales: El presidente estadounidense presiona al Senado para que elimine el filibusterismo, en una movida que añade incertidumbre política a la incertidumbre geopolítica.
• La recaudación en Argentina cae 9,7% real en febrero y el riesgo país trepa a 575 bps: El gobierno de Milei enfrenta el desafío de sostener el ajuste fiscal mientras los ingresos tributarios continúan en baja y el EMBI se amplía.
• Colombia elige un Congreso dividido y el Comité Fiscal advierte sobre déficit insostenible: El bloque de Petro será la fuerza más grande sin mayoría, en un contexto de finanzas públicas deterioradas y presión sobre la regla fiscal.
SEÑALES A MONITOREAR
• Geopolítica / Energía: El nombramiento de Mojtaba Khamenei como nuevo líder supremo de Irán elimina cualquier posibilidad de una rápida desescalada. La designación viola el principio histórico de no sucesión dinástica en la república islámica, lo que sugiere que el régimen está dispuesto a profundizar el conflicto antes que negociar. El mercado de futuros del petróleo descuenta precios altos, pero no una guerra de meses. La prima actual es insuficiente si el conflicto se extiende más allá de abril.
• Mercados / Volatilidad: El VIX trepa a 32,4 puntos con una suba del 9,9% en la jornada, su nivel más alto desde la crisis arancelaria de 2025. Los fondos de cobertura incrementaron sus posiciones cortas en ETFs de acciones estadounidenses en un 8,3% la semana pasada, justo antes del desplome. Este posicionamiento sugiere que el “smart money” anticipa más caídas, mientras que el mercado recién ahora empieza a descontar el riesgo de una guerra prolongada.
• Datos de EE.UU. / Empleo: Un nuevo estudio sugiere que los datos privados predicen mejor las revisiones futuras de la BLS. Si el patrón se repite, el mercado laboral podría estar más débil de lo que sugiere la cifra oficial, y la Fed podría tener que reconsiderar su postura.
• Política comercial / Sección 122: La demanda de 22 fiscales generales contra los aranceles de Trump bajo la Sección 122 tiene un fundamento legal sólido. La ley exige un déficit de balanza de pagos (US$ 53 mil millones en 2024), no de balanza comercial (US$ 1,2 billones). Si la Corte de Comercio Internacional concede una medida cautelar, los importadores podrían suspender pagos y reclamar devoluciones, generando un agujero fiscal de US$ 1,7 billones a 10 años.
• Latam / Colombia: Las elecciones legislativas dejan un Congreso fragmentado, con el bloque de izquierda de Petro como la fuerza más grande pero sin mayoría. El Comité de la Regla Fiscal ya advirtió que la situación de las finanzas públicas es insostenible si el déficit sigue creciendo. La combinación de fragmentación política y deterioro fiscal es una receta para la parálisis reformista y la ampliación del riesgo país.
FLASH DE MERCADOS
Clave: Los mercados se encuentran en un claro escenario risk‑off: las acciones caen de forma generalizada en Asia, Europa y los futuros de EE. UU., mientras que la volatilidad (VIX) se dispara y el dólar gana modestamente. Los rendimientos de los bonos muestran una ligera caída en EE. UU. y un aplanamiento de la curva a corto plazo, y la energía lidera el impulso alcista de materias primas. La mayor preocupación sigue siendo la inflación persistente y el deterioro del riesgo país en Argentina.
• Stocks: Asia en retroceso (Nikkei -5.20 %, Hang Seng -1.35 %, CSI 300 -0.97 %). Europa vende amplio (DAX -1.80 %, CAC 40 -2.19 %, FTSE 100 -1.41 %, MIB -1.88 %, EuroStoxx 50 -2.22 %). Futuros EE. UU. bajan alrededor del -1.2 % (S&P 500 6,666, Nasdaq 24,369, Dow 46,936).
• Bonos: Rendimientos mixtos con aplanamiento de la curva. US 10Y a 4.133% (-1.3 bps), Bund alemán a 2.885% (+2.2 bps), Gilts a 4.759% (+13.7 bps), JGB 10Y a 2.188% (+2.4 bps). El spread 2s10s cae a +52.7 bps (-6.3 bps), reflejando expectativas de desaceleración.
• VIX: 32.40 (+9.87 %), alcanzando su nivel más alto desde la crisis arancelaria de 2025 y reforzando el tono risk‑off.
• Dólar (FX): DXY 99.29 (+0.31 %); EUR/USD 1.1600 (-0.45 %); GBP/USD 1.3400 (-0.44 %); USD/JPY 158.40 (+0.40 %); USD/CNH 6.9200 (+0.28 %). El dólar se fortalece como refugio.
• Metales Preciosos: Oro $5,101.60 (-1.11 %) y Plata $83.47 (-1.00 %), ambos experimentan una corrección inusual en un entorno de aversión al riesgo, posiblemente por ventas forzadas para cubrir pérdidas en renta variable.
• Cripto: Bitcoin $67,682 (+2.59 %), manteniendo un impulso alcista pese al entorno risk‑off y comportándose como activo descorrelacionado.
• Commodities: La energía lidera las subas con un rally impulsado por riesgos de suministro. WTI $103.48 (+13.84 %), Brent $105.71 (+14.05 %), Gas natural $3.38 (+6.03 %). Cobre $5.76 (-0.83 %).
• Spreads: El spread del EMBI Global muestra tensión, mientras el riesgo país en Argentina se mantiene en 575 bps (+5.31 %), reflejando presión sostenida sobre los mercados emergentes.
Lectura rápida: El mercado muestra una clara aversión al riesgo, con acciones en caída y volatilidad en alza, mientras que la energía y el bitcoin son los únicos activos con impulso alcista. Los inversores deberían priorizar refugios seguros (bonos de alta calidad, dólar) y monitorear de cerca la evolución del riesgo país argentino y los datos inflacionarios.
FINANZAS Y TECH
• Goldman Sachs señala que los fondos de cobertura aumentan sus apuestas cortas en acciones de EE.UU.: Los inversores de rápido movimiento incrementaron sus posiciones bajistas en ETFs de renta variable estadounidense en un 8,3% la semana pasada, justo antes del desplome del viernes, anticipando más caídas en el mercado.
• El proyecto World Liberty Financial de Trump pone a los inversores en una encrucijada: La iniciativa propone reducir el poder de voto de los primeros inversores en decisiones clave de gobernanza, a menos que acepten “apostar” sus tokens por al menos 180 días a cambio de un rendimiento anual del 2%, en un intento por frenar la presión vendedora.
• La fiebre de opciones sobre petróleo y maíz pone de relieve el estrés del mercado por la guerra en Irán: Los operadores se están volcando a los mercados de derivados ante las disrupciones de suministro, con la volatilidad implícita del petróleo alcanzando niveles pocas veces vistos y muchas llamadas apuntando a los US$ 100 por barril.
• Las mujeres gestionan cerca de un billón de dólares en fondos de China, según Cailian: Las administradoras de fondos femeninas en China supervisaban activos por 6,8 billones de yuanes (US$ 984.000 millones) a principios de marzo, representando el 27% del total de gestoras del país y con 129 fondos que entregaron retornos superiores al 50% en el último año.
FOCO: Stagflation Risks Will Curb US Assets’ Haven Appeal: Macro View
Edward Harrison (Bloomberg Markets Live)
• La guerra en Irán genera un temor inflacionario común con la guerra comercial de 2025: El hilo conductor en la reacción del mercado al conflicto de Medio Oriente y a los aranceles de Trump es el miedo a que se acumulen presiones inflacionarias.
• Los refugios tradicionales pierden efectividad: La inflación descarta a los Treasuries como refugio, el reciente repunte del oro lo hace menos atractivo, y las preocupaciones por intervenciones descartan al yen y al franco suizo. Esto deja al dólar como un refugio imperfecto por defecto, junto con el petróleo.
• La economía estadounidense resiste mejor que otras: A diferencia de abril de 2025, la caída de los activos de riesgo en EE.UU. es menos severa y el desempeño relativo de las acciones estadounidenses es mejor, simplemente porque la economía del país está más aislada de los riesgos asociados a la guerra.
• Riesgos latentes en el horizonte: Los recortes de empleo en Oracle ponen de relieve los límites del crecimiento impulsado por la IA, mientras que las grietas en los mercados privados (desde rescates récord en Blackstone hasta que BlackRock limite los retiros) están empezando a mostrarse.
• Una guerra prolongada cambiaría el escenario: Un conflicto que dure varias semanas probablemente no será suficiente para cristalizar estos riesgos, pero una campaña militar prolongada traería de vuelta la venta masiva de activos al impulsar la inflación y las tasas de interés.
View: El problema no es tanto el nivel actual del petróleo, sino la duración. El mercado está descontando un shock transitorio. Si el conflicto se extiende más allá de unas semanas, los riesgos latentes en el mercado privado y en el empleo se materializarán, y la Fed se verá atrapada entre la inflación y el crecimiento. Ahí es cuando los activos estadounidenses perderán su atractivo relativo.
→ Economía Conversada, Tomo III, Capítulo XV, páginas 113-115. Sócrates explica cómo los shocks externos, como una crisis geopolítica, impactan en las economías abiertas y cómo la duración del shock determina si es mejor ajustar o financiar. En este caso, la duración del conflicto será la variable clave que determine si la economía estadounidense puede seguir actuando como refugio.
FED Y BANCOS CENTRALES
• La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, aboga por mantener las tasas sin cambios durante un tiempo: La funcionaria, que no tiene voto este año en el FOMC, señaló que el banco central debería mantener las tasas en sus niveles actuales.
• El Banco de Inglaterra podría mostrarse reticente a mirar más allá de otro shock energético: El repunte de los precios de la energía desde el inicio del ataque a Irán el 28 de febrero podría llevar la inflación de vuelta a cerca del 3,5% a finales de año, reavivando las expectativas inflacionarias.
• Las apuestas por una subida de tasas del BCE ponen a prueba los intentos de los funcionarios de mantener la calma: Los operadores ven el aumento de los costes energéticos como una amenaza potencial para los precios en Europa que podría forzar la mano del banco central, a pesar de que los funcionarios mantienen un enfoque de statu quo.
• Schnabel advierte que el BCE debe estar “vigilante” ante los riesgos al alza de los precios: La miembro del Comité Ejecutivo del BCE afirmó que el banco no puede ser complaciente debido a la incierta perspectiva de precios derivada de eventos geopolíticos como la guerra en Irán.
• La inflación en China se dispara tras el impulso de las vacaciones mientras se avecina un shock petrolero: El IPC chino se aceleró al 1,3% interanual en febrero, el ritmo más rápido en más de tres años, mientras que el IPC subyacente alcanzó el 1,8%, su nivel más alto desde 2019.
FISCAL Y POLÍTICA
• Trump amenaza con bloquear leyes hasta que se apruebe su medida de reforma electoral: El presidente advirtió en Truth Social que no firmará ningún proyecto de ley hasta que se apruebe la Ley SAVE America, que incluye requisitos de identificación de votantes y restricciones a los derechos de las personas trans.
• La guerra en Irán da una oportunidad a los demócratas, según Nia-Malika Henderson: El conflicto está costando a los contribuyentes 891,4 millones de dólares al día y la administración podría necesitar pedir al Congreso 50.000 millones más, lo que da a los demócratas influencia en las negociaciones de financiación.
• ‘MAGA está dividido’: Trump se atrinchera en la guerra de Irán y divide a sus leales: La campaña militar ha hecho subir los precios del petróleo y ha agitado los mercados, y algunos influencers y políticos republicanos están mostrando su rechazo a las políticas de Trump.
• Se espera que la lucha por un escaño clave en el Senado desate un récord de 1.000 millones de dólares: Se prevé que la carrera por el escaño de Carolina del Norte sea extremadamente costosa y enfrentará al demócrata Roy Cooper con el republicano Michael Whatley.
• Un grupo de millonarios de Nueva York tiene un insólito grito de guerra: ‘Que nos suban los impuestos’: El grupo “Patriotic Millionaires”, que incluye a la heredera de Disney, Abigail Disney, apoya los planes del alcalde de aumentar los impuestos a los ricos para mejorar las escuelas y los servicios públicos.
• Merz fracasa en su prueba electoral tras la victoria de los Verdes en un estado alemán: El partido de la canciller alemana perdió las elecciones regionales en Baden-Württemberg frente a Los Verdes, un revés para el líder alemán.
• El primer ministro canadiense, Carney, convoca elecciones en tres distritos en busca de una mayoría: Las elecciones parciales se celebrarán el 13 de abril para cubrir dos escaños en Toronto y uno en la región de Montreal.
• Suiza consagra el efectivo en su constitución para protegerse de su desaparición: Más del 73% de los votantes suizos apoyó el cambio legal para garantizar la disponibilidad de dinero en efectivo.
COMERCIO INTERNACIONAL
• Europa gana ventaja en la pugna comercial con EE.UU.: El alemán Bernd Lange bloqueó la ratificación de un acuerdo comercial entre la UE y EE.UU. debido a la decisión del Tribunal Supremo que anuló los aranceles que sustentaban el acuerdo, y la Comisión Europea le ha respaldado.
• Japón busca una exención del aumento arancelario de EE.UU. en medio de las preocupaciones comerciales: El ministro de Comercio, Ryosei Akazawa, ha solicitado que Japón quede exento de la subida arancelaria del 10% al 15%, por temor a que afecte a su industria automovilística.
• El ministro de Industria de Corea del Sur afirma que EE.UU. no subirá los aranceles si la Asamblea aprueba un proyecto de inversión: Kim Jung-kwan declaró que le han comunicado que EE.UU. probablemente no aumentará los aranceles si el Parlamento aprueba un proyecto de ley especial sobre el compromiso de inversión de 350.000 millones de dólares de Seúl.
• La amenaza de Trump de dinamitar el acuerdo comercial pone a la ciudad automovilística canadiense en el punto de mira: La hostilidad del presidente hacia Canadá ensombrece la revisión programada para julio del acuerdo comercial norteamericano, con Trump calificándolo de “irrelevante” y barajando la posibilidad de sustituirlo por acuerdos bilaterales.
• El ministro de Asuntos Exteriores de China insta a EE.UU. a gestionar las diferencias en medio de las preocupaciones comerciales: Wang Yi declaró que ambas partes “no pueden cambiarse mutuamente”, pero que pueden cambiar la forma en que interactúan, instando a gestionar las diferencias existentes y eliminar interferencias innecesarias.
FOCO: Review & Outlook: The Legal Case Against Section 122 Tariffs
The Editorial Board (The Wall Street Journal)
• Demócratas citan a Milton Friedman para impugnar los aranceles de Trump: Veintidós fiscales generales demócratas invocaron al economista del libre mercado en una demanda que cuestiona los nuevos aranceles del presidente bajo la Sección 122, argumentando que tienen un caso sólido.
• La Sección 122 diferencia explícitamente entre “balanza de pagos” y “balanza comercial”: La demanda señala que, mientras que la balanza comercial de EE.UU. en bienes muestra un déficit de 1,2 billones de dólares, el déficit de la balanza de pagos, que incluye los flujos de capital y de inversión financiera, fue de sólo 53.000 millones de dólares en 2024.
• La ley es un artefacto del sistema de Bretton Woods, ya obsoleto: La Sección 122 se promulgó en respuesta al caos monetario y a la fuga de reservas de oro de la década de 1970, pero quedó obsoleta cuando Richard Nixon cerró la ventanilla del oro y abandonó Bretton Woods.
• Los aranceles violan el requisito de trato no discriminatorio: La demanda también argumenta que los aranceles de Trump, que incluyen más de 80 páginas de excepciones para países como Canadá, México y El Salvador, no se aplican de forma amplia y uniforme como exige la ley.
• El presidente se está “apoderando del poder del Congreso” de forma inconstitucional: Los fiscales generales solicitan al Tribunal de Comercio Internacional que suspenda los aranceles para que las empresas no tengan que pagarlos mientras se litiga, y puedan reclamar reembolsos si los tribunales superiores los declaran ilegales.
View: La demanda tiene fundamento. La administración Trump intentó un “bait-and-switch” con los aranceles de emergencia, prometiendo reembolsos rápidos para luego ralentizarlos. Si los jueces no lo permiten esta vez, y conceden una medida cautelar, el daño a la capacidad de Trump para utilizar el comercio como arma política será enorme. La credibilidad de sus amenazas arancelarias, ya dañada por la pérdida del IEEPA, sufriría otro golpe letal.
GEOPOLÍTICA Y ENERGÍA
• El G-7 discutirá una liberación conjunta de reservas estratégicas de petróleo: Los ministros de Finanzas del Grupo de los Siete se disponen a debatir una posible liberación conjunta de reservas, en un intento por contener la escalada de precios. Francia inició los planes para la convocatoria y EE.UU. apoya la idea.
• Irán nombra a Mojtaba Khamenei como nuevo líder supremo, desafiando a Trump e Israel: El nombramiento del hijo del ayatolá asesinado supone una violación del principio histórico de no sucesión dinástica y señala que el régimen continuará con su línea dura, lo que podría llevar a una mayor escalada del conflicto.
• EE.UU. estudia la posibilidad de una operación especial para apoderarse del uranio de Irán: El presidente Trump está sopesando la opción de desplegar fuerzas especiales para incautarse del uranio altamente enriquecido de Irán, cuya ubicación exacta se desconoce desde hace casi nueve meses.
• El caos en el mercado petrolero se profundizará a medida que más gigantes del Golfo reduzcan su producción: Emiratos Árabes Unidos y Kuwait han empezado a reducir su producción, y otros países podrían seguirles a medida que se llenan las capacidades de almacenamiento y los petroleros evitan el Estrecho de Ormuz.
• El secretario de Energía de EE.UU. afirma que la “prima de miedo” en los mercados petroleros remitirá: Chris Wright asegura que los suministros energéticos mundiales son suficientes y que el repunte de los precios refleja una “prima de miedo” que no durará, en el peor de los casos, unas semanas.
• El tránsito por el Estrecho de Ormuz sigue paralizado por séptimo día: Sólo los buques vinculados a Irán han realizado la travesía en las últimas 24 horas, mientras que la amenaza de misiles y drones sigue suponiendo un riesgo crítico para todas las embarcaciones.
• Jefferies hace una apuesta audaz mientras la pesadilla de 2022 persigue a la tecnología limpia: El banco recomienda a sus clientes que dupliquen sus inversiones en energías limpias, argumentando que la guerra de Irán desencadenará una nueva ola de inversión en renovables a medida que los gobiernos se apresuren a aumentar su independencia energética.
• China califica de “histórico” el año en las relaciones con EE.UU. a pesar de la guerra en Irán: El ministro de Asuntos Exteriores chino, Wang Yi, declaró que 2026 podría ser un año histórico para las relaciones bilaterales si ambas partes se tratan con sinceridad y buena fe, y que las hostilidades no afectarán a la visita del presidente Trump a China.
• Se espera una “guerra eterna” en Irán si los kurdos invaden, según Marc Champion: Una insurgencia kurda podría distraer a las fuerzas de la Guardia Revolucionaria y animar a la población a levantarse, pero es una jugada arriesgada que podría salir mal y conducir a una mayor inestabilidad.
• Javier Blas señala en X que los mercados petroleros se enfrentan a la tormenta perfecta: El periodista especializado en energía advierte que la combinación del bloqueo de Ormuz, el repunte de la demanda y la falta de capacidad de reserva está llevando los precios a niveles no vistos en años.
FOCO: US could seize strategic oil island
Benedict Smith (The Telegraph)
• Trump estudia la posibilidad de apoderarse de una isla petrolera iraní: Un asesor de la Casa Blanca sugirió que EE.UU. podría no tener que preocuparse por los intentos de Teherán de cerrar el Estrecho de Ormuz si logra sacar “todo el petróleo” de manos iraníes, lo que ha desatado especulaciones sobre una posible invasión de la isla de Kharg.
• La isla de Kharg es el principal terminal de exportación de petróleo de Irán: Apoderarse de esta isla estrangularía la capacidad del régimen para financiar su ejército y sería un golpe estratégico de primer orden.
• Un exfuncionario del Pentágono califica la medida de “obviedad”: Michael Rubin, ahora en el American Enterprise Institute, señaló que, aunque las tropas podrían quedar expuestas a misiles y drones iraníes, la medida podría paralizar la capacidad de Teherán para financiar su maquinaria militar.
• La portavoz de la Casa Blanca admite un “ligero aumento” en los precios de la gasolina: Karoline Leavitt insistió en que el coste merece la pena para acabar con el “régimen terrorista iraní” y su restricción al libre flujo de energía.
• El presidente también está “recurriendo” al nuevo mercado venezolano para bajar los precios: Tras la captura de Nicolás Maduro en enero, Trump ha abierto Venezuela a las petroleras estadounidenses y ha asegurado más de 80 millones de barriles de petróleo venezolano.
View: La simple mención de una invasión terrestre cambiaría las reglas del juego por completo. Hasta ahora, el conflicto ha sido una guerra de misiles y drones. Poner botas sobre el terreno en Irán transformaría esto en una guerra de ocupación, con todas las implicaciones que eso tiene para los mercados: petróleo mucho más alto durante mucho más tiempo, y un aumento masivo de la prima de riesgo geopolítico.
FOCO: For Israel, Iran War Culminates Battle Begun by Hamas Attack
Ethan Bronner (Bloomberg)
• Israel emerge como un hegemón regional tras el ataque de Hamás del 7 de octubre de 2023: Una generación de líderes islamistas, incluido el jefe militar de Hamás, ha muerto a manos de Israel, e Irán está siendo sistemáticamente desmantelado.
• La guerra de Gaza y la ofensiva contra Irán han empañado profundamente la posición internacional de Israel: Por primera vez, más estadounidenses simpatizan con los palestinos que con los israelíes (41% frente a 36%), y el gobernador de California, Gavin Newsom, llegó a calificar a Israel de “estado de apartheid”.
• El conflicto con Irán aumenta la posibilidad de fricción entre EE.UU. e Israel: Mientras EE.UU. ve la guerra como un conflicto de elección, Israel la considera existencial. Las listas de objetivos de ambos países difieren, y Trump podría declarar el final de las hostilidades mientras Israel quiera continuar.
• Los activos israelíes han sido de los que mejor se han comportado desde 2025: Las acciones israelíes han subido un 114% en dólares desde principios de 2025, y en la última semana, el índice TA-35 ganó casi un 7%, mientras que el shekel se fortalecío más que cualquier otra divisa.
• La gran preocupación para Israel es el creciente desencanto con el país en EE.UU.: El temor es que Trump, que se enfrenta a unas duras elecciones de medio mandato en noviembre, pierda la paciencia con la guerra antes de que las capacidades militares de Irán queden destruidas, especialmente con el aumento de los precios de la gasolina.
View: Israel ha ganado la guerra militar, pero está perdiendo la batalla de la opinión pública, especialmente entre los jóvenes estadounidenses. Para los mercados, esto importa porque la sostenibilidad del apoyo de EE.UU. a Israel ya no puede darse por sentada. Una retirada prematura del apoyo estadounidense dejaría a Israel expuesto y podría desencadenar una nueva ronda de inestabilidad regional.
→ Economía Conversada, Tomo III, Capítulo XVI, páginas 176-178. En el panel sobre crisis cambiarias, Krugman y Rogoff discuten cómo los modelos de crisis de “segunda generación” se basan en expectativas autocumplidas. La pérdida de apoyo popular a la guerra en EE.UU. podría generar un cambio en las expectativas sobre la duración del conflicto y el compromiso estadounidense, precipitando un ajuste en los mercados que nada tiene que ver con los fundamentos militares.
FOCO: At $110 Oil, a Longer War Is Here for Markets
John Authers (Bloomberg Opinion)
• El petróleo supera los 110 dólares y la guerra se alarga: El nombramiento de Mojtaba Khamenei como nuevo líder supremo indica que el conflicto será prolongado. El Brent supera los 105 dólares, con una suba superior al 14% en la jornada.
• Los mercados de predicción ven un 48% de probabilidades de que no haya un alto el fuego a finales del próximo mes: Las apuestas sobre la duración del conflicto son ahora el principal motor de los precios del petróleo.
• La inflación de los alimentos se suma a la presión: La crisis está paralizando el acceso a las instalaciones de urea y amoníaco de Irán, vitales para los fertilizantes. Los precios de la urea se han disparado un 25% desde el inicio de la guerra.
• Los rendimientos de los bonos suben en todo el mundo, una señal de alerta: Aunque los bonos suelen ser un refugio, la subida de los rendimientos refleja el riesgo de un conflicto prolongado y una larga interrupción del suministro de petróleo.
• La mala noticia para Trump: tanto la inflación de los combustibles como la de los alimentos están ahora bajo presión: Esto llega en el peor momento posible, a menos de ocho meses de las elecciones de mitad de mandato.
View: La guerra de Irán está creando un círculo vicioso: el conflicto prolongado dispara el petróleo, lo que a su vez presiona los precios de los alimentos a través de los fertilizantes. Esto alimenta la inflación justo cuando la economía estadounidense muestra signos de desaceleración. La “estampida” de los precios de los futuros del petróleo refleja el miedo a que este círculo no tenga una salida fácil.
→ Economía Conversada, Tomo II, Capítulo X, páginas 224-230. Sócrates y Glaucón analizan la inflación de costos, utilizando el ejemplo de la crisis del petróleo de los años 70 y la pandemia de COVID-19. La combinación de un shock en los precios de la energía y su impacto en los fertilizantes y, por tanto, en los alimentos, es un ejemplo de manual de cómo un shock de oferta se propaga a través de la cadena productiva.
DATOS DE EE.UU.
• Se prevé que los indicadores de inflación de EE.UU. divergieran antes de la guerra de Irán: Se espera que el IPC subyacente de febrero, que se publicará esta semana, muestre cierta relajación de las presiones sobre los precios, con una subida mensual de sólo el 0,2%. Sin embargo, se prevé que el PCE subyacente, la medida preferida de la Fed, muestre una inflación más persistente, con un avance del 0,4% en enero.
• La inflación de las expectativas de los consumidores se mantiene estable en el 3,1% para febrero: El dato, publicado hoy, sugiere que, por ahora, las expectativas inflacionarias a largo plazo permanecen ancladas a pesar del repunte de los precios de la energía.
LATAM
Bolivia
• El presidente Paz enviará un paquete de leyes a la Asamblea después de las elecciones subnacionales: El paquete incluye leyes sobre hidrocarburos, minería y seguridad jurídica para revertir el mal manejo de más de 20 años en el país.
• Bolivia y República Dominicana abren una agenda de cooperación en turismo, comercio y transporte de carga: El presidente Rodrigo Paz se reunió con Luis Abinader en Estados Unidos para impulsar iniciativas que amplíen las oportunidades económicas.
• Paz plantea fortalecer las relaciones con Chile “respetando la constitución”: El mandatario boliviano se reunió con José Antonio Kast en Miami y asistirá a su acto de posesión el 11 de marzo, en un esfuerzo por mejorar los lazos bilaterales.
• Paz tuvo en EE.UU. una amplia agenda de reuniones bilaterales y encuentros: El presidente boliviano se unió a la alianza “Escudo de las Américas” y sostuvo reuniones con Donald Trump, Nayib Bukele y Javier Milei, entre otros.
• Paz y Milei acuerdan impulsar encuentros empresariales y productivos: La reunión, celebrada en el marco de la cumbre “Escudo de las Américas” en Miami, busca generar una economía de la nueva integración regional.
Brasil
• WHG señala que “el mercado parece decir que Brasil está entrando en un nuevo megaciclo”: La gestora de activos considera que la guerra en Oriente Medio puede tener efectos inflacionarios menores y que la IA está impactando el mercado laboral.
• El mercado inmobiliario de lujo se dispara en São Paulo y moviliza más de 28.000 millones de reales en 2025: Se vendieron 4.090 apartamentos de lujo y superlujo en la ciudad, con un ticket medio de 2,7 millones de reales para los de lujo y de 9,7 millones para los de superlujo.
• El Banco Central de Brasil inmoviliza los bienes de una sociedad con participación en el conglomerado Master: La medida afecta a Titan Capital Holding, con sede en las Islas Caimán, cuyo sitio web destaca al controlador de Master, Daniel Vorcaro.
• La reforma de las pensiones sigue estancada en el 55% de los estados y municipios: El principal obstáculo es la resistencia en las asambleas legislativas estatales y los ayuntamientos, ya que se trata de una medida impopular.
Chile
• La aprobación de Boric cierra en el 34% y su gobierno obtiene la peor evaluación desde 1990: Según la encuesta Criteria, la desaprobación del presidente es del 58% y la nota media de su gobierno es de 3,4.
• Encuentro con Trump, bilaterales y acuerdo de “coalición militar”: la última gira de Kast antes del cambio de mando: El presidente electo viajó a Miami para la cumbre “Escudo de las Américas”, donde se reunió con líderes de Argentina, El Salvador y otros países.
Colombia
• Elecciones cruciales en Colombia: Petro busca retener el control del Congreso ante la vuelta de Uribe: Más de 40 millones de personas están habilitadas para votar en las elecciones legislativas, en las que el partido de Petro busca mantener su estatus de fuerza dominante.
• La caja en pesos de la Nación alcanza mínimos históricos para un mes de febrero: Los depósitos de la Dirección del Tesoro Nacional se desplomaron de 15,2 billones a 6,4 billones de pesos, reflejando la estrechez de la liquidez.
• Ecopetrol, Éxito y Nutresa, las empresas que lideran el escalafón de ingresos para 2025: Las tres compañías alcanzaron 162 billones de pesos en ingresos combinados, con Ecopetrol a la cabeza a pesar de una caída del 11%.
• La reunión de Gustavo Petro y Delcy Rodríguez se llevará a cabo el 13 de marzo en la frontera colombo-venezolana: El encuentro, probablemente en Cúcuta, será el primer viaje internacional de la nueva mandataria venezolana.
• El Comité de la Regla Fiscal advierte que la situación de las finanzas públicas de Colombia será insostenible si el déficit sigue creciendo: El organismo señaló que el déficit fiscal primario sigue aumentando, en un contexto de aumento del salario mínimo del 23%.
• Colombia elige un nuevo Congreso dividido de cara a las elecciones presidenciales de mayo: Los resultados preliminares muestran que el bloque de izquierda de Petro mantiene su estatus de fuerza dominante, pero el Congreso sigue estando dividido, lo que obligará al próximo presidente a formar coaliciones.
Ecuador
• Ecuador y EE.UU. coordinan acciones contra la minería ilegal y la corrupción: En el marco de la cumbre “Escudo de las Américas”, el gobierno ecuatoriano dialogó con Marco Rubio sobre la creación de una coalición contra la delincuencia organizada.
México
• La industria acerera mexicana es la más perjudicada por los aranceles de Trump: Las exportaciones de acero a EE.UU. cayeron un 28,1% en 2025, la disminución más profunda de todos los sectores, hasta los 2.288 millones de dólares.
• El Senado prepara la discusión de la reforma que limita las ‘pensiones doradas’: La iniciativa del Ejecutivo Federal busca poner fin a las jubilaciones y pensiones de altos funcionarios públicos, estableciendo un límite de 70.000 pesos mensuales.
Perú
• SNMPE advierte que los bajos niveles de producción de petróleo generan alerta en medio de la crisis energética: La Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía pide fomentar la inversión en exploración y explotación de gas natural y petróleo para garantizar el suministro.
• La crisis del gas natural en Perú pone en riesgo su histórica baja inflación: Una fuga en un gasoducto clave ha detenido los envíos desde Camisea, provocando racionamiento que afecta a industrias como la manufactura y el transporte.
Uruguay
• Fitch Ratings: Los recortes de tasas en Uruguay subrayan el progreso en la desinflación y la credibilidad de la política monetaria: La calificadora señala que la menor inflación ha permitido una política monetaria más laxa, lo que podría reducir la presión a la apreciación cambiaria y facilitar una difícil disyuntiva de política económica.
ARGENTINA
Economía
• Caputo espera un alivio en la inflación de febrero, pero detectan una aceleración en marzo: El Gobierno confía en que el dato de febrero sea inferior al 2,9% de enero, pero el aumento del petróleo por la guerra ya está generando presiones alcistas para el mes en curso.
• Luis Caputo incorporó al economista uruguayo Ernesto Talvi al Ministerio de Economía: El expresidente del Banco Central de Uruguay aportará su experiencia y visión en un contexto de cambios en el Gabinete, una movida que el presidente Milei celebró públicamente.
• La recaudación tributaria sigue en baja y pone presión sobre el superávit: En febrero, la caída real de la recaudación fue del 9,7%, la séptima baja consecutiva, lo que obliga al Ministerio de Economía a ajustar el gasto para sostener la meta de superávit primario del 1,5% del PBI para 2026.
• Las ventas minoristas del comercio pyme cayeron un 5,6% interanual en febrero: Seis de los siete sectores monitoreados cerraron con resultados negativos, reflejando la debilidad del consumo en el inicio del año.
Mercados y Empresas
• Los US$ 40.000 millones en los bancos y tres planes para que el dólar del colchón se convierta en crédito: El ministro Caputo busca que los depósitos en dólares se utilicen para financiar el crédito productivo, mientras que el blanqueo y la Ley de Inocencia Fiscal apuntan a reducir el efectivo fuera del sistema.
Política
• El PJ va a elecciones internas en 17 municipios, donde miden su poder Cristina Kirchner, Kicillof e intendentes: Los comicios del 15 de marzo serán un termómetro de la correlación de fuerzas dentro del peronismo, con enfrentamientos clave en distritos como Tigre y Morón.
• Temblor en la Casa Rosada por el enojo de Santiago Caputo y la voracidad de Karina Milei: La construcción de poder de la secretaria general de la Presidencia y su influencia sobre el presidente generan roces internos en el Gobierno.
• El Gobierno oficializó a Santiago Viola como secretario de Justicia y a Sebastián Amerio como procurador del Tesoro: Los cambios, formalizados mediante decretos, se enmarcan en la reestructuración del área judicial impulsada por el nuevo ministro Juan Bautista Mahiques.
• Lluvias que traen alivio a la soja y el maíz, que recuperan condición mientras avanza la cosecha de girasol: El 74% de la soja se mantiene en condición normal a excelente, con una proyección de producción nacional de 48,5 millones de toneladas.
FOCO: Comienza el mega road show de la Argentina en Nueva York con Milei y una alta presencia de empresarios
El Cronista
• El presidente Javier Milei lidera el “Argentina Week 2026” en Nueva York: El evento busca atraer inversores y promocionar la Argentina en el principal centro financiero del mundo, en un momento clave para la imagen del país.
• La delegación argentina incluye al Jefe de Gabinete y al canciller: Una alta comitiva oficial acompaña al presidente en esta gira de alto perfil, que busca mostrar la estabilidad y las oportunidades de inversión en el país.
• La capacidad del evento es limitada a 300 personas por razones de seguridad: El carácter exclusivo de la convocatoria subraya la intención del Gobierno de dirigirse a inversores de primer nivel, en un contexto de búsqueda de financiamiento y credibilidad internacional.
→ Economía Conversada, Tomo II, Capítulo XI, páginas 284-287. Sócrates y Glaucón discuten la relación entre el déficit fiscal y la deuda pública, y cómo la confianza de los inversores es clave para la sostenibilidad. El road show de Milei en Nueva York es un intento directo de construir esa confianza, en un momento en que la caída de la recaudación y el aumento del gasto por la emisión (vía devaluación o endeudamiento) ponen a prueba la credibilidad fiscal del gobierno.
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